LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

¿Gana competitividad la economíт­a alemana?

Hace unos díт­as un economista alemán me advirtió de un fenómeno (potencial fenómeno) interesante: ¿y si la recuperación de la economíт­a alemana es en buena parte a costa del resto del área?

Síт­, el bajo crecimiento de los dos últimos años podríт­a haber impulsado su productividad, tanto en términos de precios pero especialmente ganando cuota de mercado frente a sus competidores europeos. ¿Disparatado? bueno, algo de fundamento síт­ puede tener. Al fin y al cabo, son en parte las ventajas de las reformas (algunas se han materializado) contenidas en la Agenda 2010. Pero en mayor medida es una cuestión casi de supervivencia en un contexto internacional de elevada competencia.

Síт­, los pedidos industriales del área han descendido un 0.5 % en octubre (se esperaba un crecimiento de la misma magnitud) hasta dejar el crecimiento anual en un 4.4 % desde el 6.0 % anterior. Por sectores, tan sólo una subida mensual positiva en textiles y maquinaria. Pero lo llamativo fue como la subida de los pedidos industriales en Alemania se vio compensado con descensos en otros paíт­ses, como la propia Francia (también en Portugal y Bélgica). Bueno, también es cierto que se trata de un indicador que ha dado en el pasado demasiadas pruebas de volatilidad.

Pero hemos conocido otros indicadores económicos a considerar en la zona EUR. Otro de los importantes era la encuesta de confianza industrial de diciembre en Italia. Si bien el resultado conocido de la confianza de consumo de diciembre estuvo por debajo de lo esperado (y un descenso tras tres meses de subidas),  el dato industrial ha sorprendido al alza hasta niveles de 91.9 desde 90.3. 

Por último, en España el crecimiento total de los gastos familiares durante el Q3 ha sido del 5.8 % sobre el año anterior, en términos reales. Durante el Q2 el crecimiento fue del 7.3 %. Más del 81 % del gasto tiene como destino bienes diferentes a los alimentos, bebidas y tabaco incluidas. Por familia, el gasto medio por familia ha crecido un 3.4 %. Sólo el 39.5 % del total puede destinar dinero al ahorro cuando el 45.3 % llega a final de mes con cierta facilidad.

José Luis Martíт­nez Campuzano
Estratega de Citigroup en España