LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

Nadar en liquidez y ahogarse

"En términos nominales y reales", decíт­a ayer Garganas ante el parlamento griego. "Es preciso ser vigilante ante los riesgos sobre la inflación", complementando al propio presidente del BCE que rechazó el jueves pasado utilizar esta expresión. Pero hoy el presidente del Buba ha hecho un análisis mas exhaustivo de la situación actual. Sus principales conclusiones son:

* Riesgos sobre la inflación incluso después de la subida de los tipos de interés del ECB

* Se intensifica la recuperación de la economíт­a europea. También de la economíт­a alemana

* La debilidad del crecimiento en el Q4 es puntual, no significa un cambio de tendencia en la recuperación

* Existen riesgos sobre este crecimiento, especialmente derivados de la subida de los precios del crudo. No ve una significativa corrección a la baja de los precios del crudo en los próximos años

La subida prevista para el IVA de 3 puntos en 2007 podríт­a frenar a la economíт­a alemana, pero también puede aumentar el riesgo sobre la inflación. Especialmente el derivado de la subida salarial que puede solicitarse para compensar la mayor imposición. Si consideramos el carácter preventivo de la políт­tica monetaria, tenemos ya toda la información para entender el discurso reciente más agresivo desde el ECB.

El mercado en estos momentos descuenta hasta dos subidas de los tipos de interés durante el año, finalizándolos en niveles del 3.0 %. Entiende la oposición social, pero es un momento de adoptar decisiones "audaces". También valientes. Este fue el mensaje del Primer Ministro francés ayer tras el "éxito" de la manifestación en contra del nuevo contrato de trabajo para jóvenes, conocido como CPE. Entre 400 m. - 1 M. de personas se manifestaron en Paríт­s, unas cifras muy superiores a las manifestaciones anteriores por el mismo motivo.

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citigroup en España