LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

¿Mayo? ¿Junio? Para cuándo la subida de tipos

La discusión, aunque moderada, es observable en los diferentes comentarios escuchados desde varios miembros del BCE. La más ríт­gida ha procedido de Mersch: 1. la inflación aún debe acomodarse al objetivo de medio plazo; 2. los riesgos sobre la inflación son ahora más elevados; 3. se observan ya algunos indicios de los efectos indirectos de la subida de los precios del crudo sobre la inflación. Inflación, ¿pero qué inflación? ayer la Fed nos dejó claro en su comunicado que le principal referente allíт­ es la inflación subyacente.

El BCE de forma continuada nos repite que su preocupación se centra en el comportamiento de la inflación general. En USA la inflación subyacente se ha mantenido relativamente estable en niveles del 2.1 % anual, cerca del "techo considerado como inflación aceptable". El BCE ha obviado hasta el momento que la inflación subyacente ha alcanzado su míт­nimo de los últimos años en febrero, en niveles del 1.3 % anual. Síт­, tensiones en la políт­tica monetaria. Pero con diferentes planteamientos y objetivos. Al menos de forma aparente. Por cierto, ¿mayo o junio? probablemente junio, pero no descartaríт­a mayo.

La semana próxima tendremos más pistas en la conferencia de Trichet tras la reunión. La políт­tica monetaria se centra en la zona EUR en el objetivo de estabilizar los precios en niveles del 2.0 %. Pero son continuas las referencias desde el ECB a la necesidad de que se acometan reformas estructurales por los gobiernos europeos. Y los problemas de algunos gobiernos son evidentes, como los del gobierno francés en la aprobación del CPE. Entre 1-3 M. de personas se manifestaron ayer contra el nuevo contrato, cuando el Primer Ministro mantiene su posición de aprobarlo pero con matizaciones que intenta negociar con los sindicatos y estudiantes. En Alemania importantes comentarios de Issing alabando las mejoras en el presupuesto de su paíт­s, un espaldarazo al gobierno de coalición.

Y datos económicos. De nuevo positivos en Alemania. Por un lado, un fuerte (no tanto por la variación como por el nivel) aumento en la confianza de consumo en abril hasta niveles de 5.1 frente al 5. de marzo. Se trata del nivel más alto desde 2001. Mejoran las perspectivas para el empleo, cuando mañana esperamos conocer las cifras de desempleo de marzo. Por otro lado, un aumento del 9.0 % en la demanda de ingenieríт­a en febrero. En tasa anual. Y esto con un aumento de los pedidos internacionales del 9.0 %, pero también de los pedidos domésticos del 10.0 %. Esto último es una novedad.

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citigroup en España