LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

STOP a los tipos USA, pero en junio

Estas han sido las principales conclusiones obtenidas de las Actas del FOMC del 27-28 de marzo conocidas el martes:

* Muchos miembros creen que el final del ciclo de tensionamiento de los tipos de interés está cercano

* Algunos miembros preocupados por los riesgos derivados de que la  subida de tipos haya sido excesiva, considerando la existencia de desfases en sus efectos - Probablemente aún no se ha reflejado en el gasto

* Economíт­a creciendo cerca de su potencial. Mayor crecimiento internacional podríт­a aumentar el gasto más de lo esperado

* Complicado valorar el impacto en el crecimiento de la moderación en la vivienda. Se observa una significativa desaceleración en las viviendas iniciadas

* Preocupación sobre los riesgos inflacionistas derivados tanto del reducido output-gap como de la subida de los precios de la energíт­a

* Algunos indicios de tensión en el mercado de trabajo, pero los costes laborales unitarios contenidos. La inflación subyacente no ofrece indicios de aceleración

* Es preciso convencer al mercado de la importancia de los datos económicos a la hora de marcar la dirección de la políт­tica monetaria

En definitiva: ¿una o dos subidas adicionales de tipos? ayer el mercado corrigió a la baja sus expectativas, fijando ahora un máximo de 0.25 puntos al alza para los tipos de interés hasta el 5.0 %. Probablemente en mayo, cuando en junio se iniciaríт­a una pausa en las subidas de tipos.

¿Permanente o temporal? dependeríт­a al final de los datos económicos e inflación. Este es uno de los mensajes más relevantes de las Actas publicadas ayer: la incertidumbre. Cuando las perspectivas a futuro deben estar sujetas a una elevada incertidumbre, lo que puede ser sinónimo de inestabilidad. Hemos sido testigos recientemente de esta mayor volatilidad.

José Luis Martíт­nez Campuzano es Estratega de Citigroup en España