LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

BANCA ESPAÑ‘OLA, DE ESPALDAS A LA PARED: RECORTES DE PRECIOS OBJETIVOS Y DARDOS ENVENENADOS

Redacción -  Martes, 22 de Junio

Son los mejores del mundo mundial, han sido los primeros, los más fuertes en las pruebas de estrés tests, pero las recomendaciones negativas no cesan, aunque en los últimos días sus acciones en Bolsa, las acciones bancarias, decimos, han subido como la espuma de una buena y fresca cerveza. Lo escribía hace tres semanas Castle Man en lacartadelabolsa y ahora llegan los elefantes sagrados, los grandes bancos de inversión ¿Conclusión? La banca española está contra las cuerdas, para unos, en la pared de afusilamiento al amanecer, para otros. Unos bajan precios objetivos, pero dicen ¡no se preocupen, que todo saldrá bien!. Otros (todos, mejor dicho), venden a mansalva. Pero lo escribió aquí Castle Man: No puedo parar de aconsejar a mis familiares directos y amigos más cercanos, que saquen parte de su dinero (siempre legal) fuera de España (con la ley en la mano) ante el riesgo cada vez más evidente de que se produzca una restricción a la salida de depósitos bancarios en España. Baso mi consejo en lo siguiente: El problema principal de las entidades financieras está en el activo de su balance. En lo que respecta a las entidades financieras en España, aparte de los préstamos a particulares (20% de desempleo en ese segmento de clientes) y a empresas no promotoras inmobiliarias (facturaciones menguantes en los dos últimos años para un nivel de endeudamiento bancario similar. Aquí simplemente se ha maquillado con refinanciaciones la situación de muchas pymes que están a punto de caer), tenemos principalmente los préstamos promotores (Casi 400.000 millones de Ñ¢"šÂ¬) y la deuda soberana (casi 250.000 millones de Ñ¢"šÂ¬ en deuda de España y Portugal. Y sólo por comentar a estos dos países. Hay más deuda pública en manos de los bancos). Dejemos aparte ahora los préstamos con otras entidades bancarias, otras instituciones,...

LO QUE DICE UBS

España debería aplicar mayores recortes presupuestarios para reducir su déficit público, según un informe de UBS sobre la banca mediana en la Península Ibérica, que destaca el nivel máximo registrado por la prima de riesgo del bono español sobre el alemán, indicador que refleja la capacidad de devolución de los intereses de la deuda soberana.

La firma de análisis recomienda “infraponderar” al sector financiero español a raíz de diversas cuestiones que, a su parecer, seguirán encabezando informaciones en los medios de comunicación, entre las que cita las “sustanciales necesidades de refinanciación de España” en un momento en que el “spread” del bono español frente al germano supera los 200 puntos básicos.

Los bancos españoles han sido agresivos para beneficiarse de la financiación barata a corto plazo, y han incrementado la tenencia de deuda estatal por importe superior a los 80.000 millones de euros en los últimos 18 meses, dice el informe.

Esto supone que la banca española ha asumido más de la mitad de las emisiones realizadas por el Estado español en este periodo, frente a la horquilla de entre el 15% y el 20% de las emisiones de bonos estatales que han asumido entidades competidoras europeas en sus respectivos países.

Según las cifras que maneja UBS, siete bancos españoles acumulan bonos estatales por valor superior a 130.000 millones de euros, ya que Santander tiene 64.000 millones, seguido de BBVA (31.000 millones), Popular (10.424 millones), Banesto (8.000 millones), Bankinter (6.900 millones), Pastor (6.700 millones) y Sabadell (3.000 millones).

En el caso del Pastor, estos bonos suponen algo más de la quinta parte (20,5%) de sus activos, mientras que en el caso de Bankinter significan el 11,1%, algo más de lo que suponen para Popular (8,1%), Banesto (6,5%), Santander y BBVA (5,8%), y Sabadell (2,9%).

REESTRUCTURACIÑ“N DE CAJAS.

UBS destaca además que del total de 45 cajas de ahorros existentes antes de la reorganización, 23 entidades están inmersas en procesos de integración y necesitan recursos del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) por 12.000 millones de euros.

Este importe supone 3.000 millones de euros por encima de los 9.000 millones de recursos que el fondo tiene desembolsados. No obstante, la capacidad de endeudamiento de 90.000 millones permite al FROB totalizar recursos por 99.000 millones.

Por otro lado, la firma apunta que cabe la duda de si el importe de ayudas de hasta el 2% de los activos ponderados por riesgo que puede conceder el FROB a las entidades será suficiente para reforzar la solvencia de las cajas que cuentan con una exposición al sector promotor por encima del 20%.

El segundo interrogante, agrega el informe firmado por los analistas de UBS Ignacio Sanz y Matteo Ramenghi, se refiere al endeudamiento del FROB en medio de las necesidades de financiación pública.

En cuanto a las mayores exigencias de provisión del Banco de España, que tendrán un impacto inicial negativo sobre los beneficios del sistema financiero, UBS considera que se han establecido para espolear la reestructuración en el sector de las cajas y arreglar algunos desequilibrios en la anterior regulación.

Además, estima que no está tan claro que suponga un reforzamiento de los niveles de cobertura, dado que puede resultar en menores provisiones en algunas entidades para el próximo ejercicio.

LA MOROSIDAD SE DISPARARÁ AL 8%.

A la luz de los datos suministrados por el Banco de España respecto a los 62.000 millones de euros de créditos al sector promotor y de la construcción que presentan debilidades que podrían derivar en impago, UBS anticipa que la tasa de morosidad se disparará hasta superar el 8%, nivel que alcanzó en 1993.

Por otra parte, y en relación a la exposición total del sector financiero al ladrillo, que el director general de Regulación del Banco de España, José María Roldán, cifró en 445.000 millones de euros, UBS resalta que se trata de “casi la cuarta parte” del total de la cartera de crédito.

Además, recalca que, aunque el nivel de cobertura se sitúa en una media del 35% para créditos morosos y con debilidades de pago, queda “abierta” la cuestión de si será suficiente o no, “dada la iliquidez del suelo y de las promociones sin terminar existentes en el mercado en la actualidad”.

Las tensiones en el sector promotor y de la construcción continuarán a lo largo del ejercicio 2010 y las entidades financieras tendrán que redoblar esfuerzos para reforzar la cobertura y capitalización, dice UBS.

...Y LO QUE DICE CITI

Citi considera que para la banca española será doloroso un reconocimiento más estricto de las pérdidas relacionadas con el crédito concedido al sector inmobiliario en el mercado nacional, pero que las entidades serán capaces de manejarlo.

En un estudio sobre los bancos europeos, Citi sostiene que una de las principales preocupaciones de los inversores es el reconocimiento de las pérdidas provocadas por el ladrillo en sus carteras de créditos. No obstante, afirma que se trata de algo “manejable” para las entidades.

Según los datos que maneja Citi, la morosidad del Santander se estableció en el 3,6% en el primer trimestre del ejercicio 2010, mientras que en el caso del BBVA, la tasa de impago se colocó en el 5,1% de la cartera crediticia en el mismo periodo.

Si a los créditos dudosos se suman los concedidos a sectores con riesgo de impago, y los activos asumidos a cambio de pago de deuda, el ratio de morosidad en España del Santander se establecería en el 8,3%, y para el BBVA, en el 8,4%.

...Y S&P

La firma indica que los bancos españoles, de Reino Unido y Francia suponen las dos terceras partes de los dividendos del sector financiero en 2010. Solo Santander y HSBC aportan la tercera parte de los dividendos en 2008-09, tendencia que se repetirá previsiblemente este año.

La agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s ha revisado al alza su estimación de pérdidas de crédito potenciales para el conjunto del sistema financiero español, hasta 99.300 millones de euros entre 2009 y 2011, lo que supone un 21,7% más que su anterior estimación debido a las expectativas de un mayor deterioro del sector inmobiliario.

En este sentido, Elena Iparraguirre, analista de S&P, explica que la revisión al alza de la previsión de pérdidas se debe “principalmente a las mayores expectativas de pérdidas de crédito en el sector inmobiliario”.

Así, el nuevo cálculo de pérdidas acumuladas para el sector financiero español entre 2009 y 2011 representa el 5,3% del total de la cartera de préstamos al sector privado doméstico a finales de 2008.

“Estas cifra no representan todas las pérdidas previstas para todo el periodo de crisis ya que excluyen aquellas que creemos que ya se han materializado en 2008”, indica la agencia.

Asimismo, S&P advierte de que ha revisado al alza su expectativa de pérdidas de crédito relacionadas con la exposición de la banca al sector inmobiliario, hasta el 14,5% entre 2009 y 2011, frente a la anterior previsión del 9,6%.

Como consecuencia, la agencia espera que la exposición al ‘ladrillo’ será responsable del 44% del total de las pérdidas crediticias del sistema, frente al 36% previsto anteriormente.

LA VIVIENDA CAERÁ UN 30% HASTA 2012.

Por otro lado, la calificadora de riesgos mantiene su previsión de una caída de precios del 30% hasta 2012 desde los máximos alcanzados en 2008 y advierte de que “hasta ahora los precios sólo han bajado un 11%”, lo que apunta a fuertes descensos del precio de la vivienda este año y el próximo.

Así, la agencia recuerda que el mercado inmobiliario español ha acumulado un enorme ‘stock’ de viviendas sin vender que “necesitará varios años” para ser reducido, mientras que la actividad en el sector continuará débil por lo que S&P augura que más promotoras atravesarán dificultades y que aumentarán las insolvencias en el sector.

“En nuestra opinión, probablemente no será una sorpresa que el sector inmobiliario representará la mayor proporción de las pérdidas de crédito, dado el abrupto ajuste del mercado inmobiliario español”, señala S&P.