LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

CONSTRUCTORAS Y BANCOS, EL SELL OFF SPAIN LES PASA UNA DURA FACTURA. SUBE LA PRIMA DE RIESGO

Redacción -  Viernes, 05 de Febrero

Las empresas más endeudas (dentro del Ibex destacan las constructoras) y las más afectadas por la Crisis en España (los bancos, según el sentir de la mayoría de los expertos, por su fuerte presencia en el entramado empresarial, inmobiliario...) han pagado esta semana una factura muy alta por el castigo a España infringido por los inversores extranjeros bajo la proclama de sell off Spain. el diferencial de rentabilidad del bono español a diez años frente al bund alemán vuelve a superar la barrera de los 100 puntos básicos. El yield del bono español se sitúa en el 4,18%, frente al 3,17% del bund alemán. La renta variable y el precio de los bonos cayeron ayer a plomo en España, Portugal y Hungría ante los temores sobre cómo van a reducir los gobierno de estos países sus galopantes déficits. "El foco de atención está ahora en España y Portugal, donde los planes para recortar sus déficits son menos ambiciosos que las medidas de Grecia", reconocía a Bloomberg un analistas de Unicredit Markets & Investment Banking. Con relación al sector de la construcción, "el incremento del coste de financiación de España a través de la emisión de deuda resta margen de maniobra para invertir", explica un analista del sector. En este sentido, las infraestructuras de carácter público previstas para impulsar el crecimiento de la economía se pueden ver perjudicadas por este factor, lo que repercutiría en los negocios de obra civil, actual "colchón" para el sector.

En este encuadre, el Ibex vivió ayer su primera jornada de pánico desde que comenzó el año y se desplomó un 5,94%, el mayor descenso desde el 22 de noviembre de 2008, cuando cayó un 6,3%, que lo situó en el nivel de los 10.241,7 puntos.

El miedo a los riesgos a los que está expuesta la economía española y la incertidumbre sobre el sistema financiero tumbó la escasa confianza de los inversores, que optaron por recoger beneficios.

El selectivo abrió en negativo y a los pocos minutos inició su desplome sin que nada pudiera evitar su caída libre hasta registrar la peor jornada desde más de un año.

Las palabras del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude Trichet, en las que expresó su confianza en que el Gobierno griego tome las medidas apropiadas para controlar el déficit, ni las del presidente de Banco Santander, Emilio Botín, que rechazó la idea de comparar a Grecia con España, pudieron tranquilizar a los inversores.

Por el contrario, las advertencias del BCE sobre los grandes y crecientes desequilibrios fiscales a los que se enfrentan muchos países de la eurozona, con altos niveles de déficit público y de endeudamiento, calaron más en el mercado. A juicio de instituto emisor, estos problemas pueden suponer obstáculos adicionales para la política monetaria y afectan negativamente a dicho pacto de estabilidad.

Los sectores más castigados fueron el de construcción, con Ferrovial al frente de las caídas (-11,34%), seguido de OHL (-9,46%), y el financiero, con Banco Santander liderando los recortes (-9,40%), por delante de BBVA (-7,54%), Banesto (-6,27%), Banco Popular (-6,23%), Banco Sabadell (-6,09%) y Bankinter (-4,54%). Telefónica, por su parte, perdió un 3,44%.

Tipos españoles muy tensos

Las alertas sobre la evolución de las cuentas públicas españolas se están reflejando de lleno en las última emisiones de deuda. Si el martes el ICO tuvo que ofrecer una prima extra de rentabilidad, ayer el Tesoro colocó 2.517 millones a tres años al 2,662%, más de un punto porcentual por encima del equivalente alemán (1,58%). Las dudas no sólo no se limitan al largo plazo, sino que el diferencial a tres años es incluso superior al de diez años.

El precedente del ICO había puesto en guardia al mercado. Finalmente, el importe adjudicado en la subasta de hoy, 2.517 millones de euros, se ha ajustado a lo previsto. El Tesoro partía con el objetivo de colocar entre 2.000 y 3.000 millones de euros.

El precio de la emisión ya era más complicado de anticipar. Los bonos a tres años, con un cupón inicial del 2,30%, se han colocado a un interés del 2,662%, más de medio punto porcentual por encima del porcentaje registrado en la anterior subasta, de hace sólo dos meses, de este tipo de títulos, del 2,151%.

Este 2,662% de interés, además, dispara el diferencial existente respecto a la deuda de referencia en Europa, la de Alemania. En el mismo momento en el que se conocía el resultado de la subasta del Tesoro, la rentabilidad del bono alemán a tres años se situaba en el 1,58%, más de un punto porcentual por debajo del 2,66% aplicado en la emisión de hoy.

La incertidumbre sobre el futuro de las cuentas públicas españolas ‘acorta’ los plazos de las alertas. Este diferencial de más de un punto porcentual en el bono a tres años supera el existente en el bono de referencia a diez años, de 96 puntos básicos.
http://www.expansion.com/2010/02/04/inversion/1265276742.html