LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

BOLSA: EL DIVIDENDO, EL PRINCIPAL RECLAMO DE JULIO QUE LLEGA CON LAS ALFORJAS LLENAS ¿SIRVE ESTO?

Redacción -  Viernes, 02 de Julio

Julio llega preñado, con las alforjas llenas de dividendos. Las empresas desembolsarán 3.200 millones. Telefónica, BME y Antena 3 ofrecen la mayor rentabilidad por dividendo del parqué (ver calendario). El dividendo, para los analistas más fríos bajo presión y con muchas dudas, despierta pasiones entre multitud de inversores en Bolsa y se ha convertido, además, en el nuevo becerro de oro, porque muchas compañías optaron por suspenderlo en 2009, como Tubos Reunidos e Iberia, y otras, como Santander e Iberdrola, dan la opción al inversor de cobrar alguno de sus dividendos en efectivo o con acciones. La pregunta que se hacen los mejores expertos es si el dividendo sirve para algo en tiempos de volatilidad atroz, porque las caídas promedio diarias de muchas acciones superan con creces los pagos anuales, al mismo tiempo que se plantean la necesidad de convertir el dividendo en mejoras en la capitalización. No obstante, la ceremonia sigue y ninguno de los valores líderes se atreve, al menos por el momento, poner el cascabel al gato, ser el primero en tirar la piedra al estanque y congelar el pago de dividendo.

Los últimos datos disponibles son que las sociedades cotizadas repartieron en los cuatro primeros meses del año 3.583,51 millones de euros en dividendos, lo que supone una reducción del 70% respecto a los más de 12.000 millones del mismo periodo del ejercicio anterior, según datos de Bolsas y Mercados Españoles (BME).

En conjunto, la retribución total al accionista alcanzó hasta abril 3.593 millones, de los que 3.383 correspondían a dividendos y 9,60 millones a la devolución de primas de emisión.

Entre las razones que explican la fuerte caída en relación al ejercicio anterior es que muchas compañías adelantaron al mes de diciembre los dividendos que tradicionalmente pagaban en enero por motivos fiscales, llegando a distribuir en conjunto más de 3.000 millones de euros. En enero, las cotizadas repartieron casi 1.400 millones de euros, mientras que el resto lo distribuyeron en febrero.

A pesar del descenso interanual, las compañías lograron repartir más de 3.000 millones de euros durante los cuatro primeros meses del año, con lo que de continuar así, 2010 también podría dejar importantes beneficios para los accionistas, tras obtener 32.298 millones durante 2009.

La retribución durante el pasado ejercicio se incrementó un 15% a pesar de la crisis, y entre las compañías con mayores dividendos se situó Endesa, que en marzo repartió 4.556 millones de euros.

...Bancos en el punto de mira

Citi considera que para la banca española será doloroso un reconocimiento más estricto de las pérdidas relacionadas con el crédito concedido al sector inmobiliario en el mercado nacional, pero que las entidades serán capaces de manejarlo.

En un estudio sobre los bancos europeos, Citi sostiene que una de las principales preocupaciones de los inversores es el reconocimiento de las pérdidas provocadas por el ladrillo en sus carteras de créditos. No obstante, afirma que se trata de algo “manejable” para las entidades.

Según los datos que maneja Citi, la morosidad del Santander se estableció en el 3,6% en el primer trimestre del ejercicio 2010, mientras que en el caso del BBVA, la tasa de impago se colocó en el 5,1% de la cartera crediticia en el mismo periodo.

Si a los créditos dudosos se suman los concedidos a sectores con riesgo de impago, y los activos asumidos a cambio de pago de deuda, el ratio de morosidad en España del Santander se establecería en el 8,3%, y para el BBVA, en el 8,4%.

La firma indica que los bancos españoles, de Reino Unido y Francia suponen las dos terceras partes de los dividendos del sector financiero en 2010. Solo Santander y HSBC aportan la tercera parte de los dividendos en 2008-09, tendencia que se repetirá previsiblemente este año.

...Los bancos españoles, los que más dan

A pesar de todo hay bancos que apuestan por mimar al inversor vía dividendos. Los europeos repartirán este año más de 31.900 millones entre sus accionistas, un 35,6% más que un año antes, según un informe de Citi.

Las entidades españolas son las que más llenan la hucha de los inversores porque repartirán este año 7.700 millones de euros como retribución, el 24% de todo lo que repartirá el sector en Europa. La cifra, sin embargo, es ligeramente inferior a la de 2009 y está muy por debajo de los 9.028 millones que llegaron a repartir en 2008. Destinarán a dividendos el 47% de su beneficio (pay out), frente al 51% de 2009. Aún así, todavía está muy por encima del 35% de la media del sector.

El top 10 de los bancos que retribuyen a sus accionistas lo lideran HSBC y Santander, que repartirán este año 5.199 y 4.937 millones, respectivamente. Le siguen BNP Paribas, Credit suisse y BBVA, que repartirán entre 2.300 y 1.800 millones de euros.

En 2009 en esta lista estaba Banco Popular, que ocupaba el puesto número diez, pero este año le superará Unicredito. No obstante, el importe que repartirá este banco, 825 millones, es el que más alejado está de la cantidad máxima que ha destinado a dividendos, un 80% por debajo de los 4.109 millones de 2008.