LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

EL EURO JUEGA UN PAPEL FUNDAMENTAL EN DETERMINADOS VALORES DE BOLSA ¿UN EURO BARATO PARA QUÉ SIRVE?

Redacción -  Sábado, 21 de Agosto

"Hay que seguir muy atentos la evolución de las divisas, porque no sólo de dólares y yuanes viven los mercados. En los balances que las compañías han ido presentando en las últimas semanas, correspondientes a los seis primeros meses del año, ya hemos observado impactos claros de la moneda. Aunque muchas compañías cuentan con seguros de cambio muy bien elaborados, lo que evita volatilidad, precisamente, en los balances, lo cierto es que hay áreas de influencia económica que juegan un papel primordial en la parte alta de las cuentas de resultados. Hasta ahora, los informes de los expertos se han basado en estrategias de euro a la baja, lo que no significa que eso vaya a ser así en el futuro inmediato. Conviene, no obstante, tener archivadas determinadas referencias en este sentido, porque se pueden obtener importantes ganancias a corto plazo especulando con valores sensibles a las evoluciones de las monedas, al margen de su valoración cierta en las cuentas de las empresas. Es suficiente que determinados actores en los mercados se fijen en una serie de compañías teóricamente afectadas por el fenómeno para que las cotizaciones salten en una u otra dirección", dice el director de renta variable de una sociedad de valores

En este encuadre, los analistas de Ahorro Corporación creen que la debilidad del euro puede continuar a corto plazo, por lo que han seleccionado un conjunto de valores con los que pensamos se puede aprovechar esta tendencia.

“Las últimas medidas expansivas del BCE, el temor a que la aceleración de la consolidación fiscal dañe el crecimiento europeo y la imagen de falta de unidad entre los estados de la región han presionado al euro a la baja. No esperamos subidas de tipos cercanas que puedan compensar estos factores, por lo que pensamos que la tendencia de depreciación continuará”, dicen estos expertos.

Ebro: impacto positivo

El 52% del EBITDA se genera en EE.UU. Cada 5% de depreciación del euro frente al dólar tiene un impacto positivo en EBITDA de entre el 1,5 al 2,0%.

Viscofan: impacto positivo

El 48% de las ventas están denominadas en dólares, frente al 38% de los gastos. Además, habrá revisiones al alza de las estimaciones debido a que los objetivos dados por la compañía para 2010 son a un tipo de 1,45US$/Ñ¢”šÂ¬.

Iberdrola: impacto positivo

El efecto de la apreciación del dólar frente al euro se está trasladando también a la libra. En este sentido, un 51% del EBITDA de Iberdrola se genera en estas monedas (24% en LatAm y EE.UU. y un 27% en Reino Unido).

Telefónica: impacto positivo

El 56% de las ventas y el 53% del EBITDA proceden de fuera de la zona euro (40% del EBITDA de LatAm y 13% de Europa no euro).

Abengoa: impacto positivo

Un 45% de los ingresos proceden de fuera de Europa, entre los que destacan EE.UU. con un 15% de las ventas, e Iberoamérica (con especial peso de Brasil) con un 22%.

Inditex: impacto ligeramente negativo

El sistema ventas/proveedores establecido por Inditex responde a una idea de hedge natural: un 65% de las compras a proveedores son en moneda euro y frente a un 70% de sus ventas. Este equilibrio es bastante inusual en otros competidores, en los que la mayoría de sus compras son en dólares.

Adolfo Domínguez: impacto negativo

Como contraste a la situación de Inditex, en Adolfo Domínguez más del 70% de sus proveedores son asiáticos frente a más de un 75% de ventas en España.

Sol Meliá: impacto ligeramente negativo