LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

Entre Geithner y Bernanke

Sí, entre los comentarios del Secretario del Tesoro USA el jueves en el Congreso y la publicación también ese día de las Actas del último FOMC. En definitiva: * Geithner diced que la estabilidad en las grandes instituciones financieras es previa a la recuperación de la economía. El Tesoro trabaja en el caso de las pequeñas entidades en estos momentos. Importante evitar la percepción negativa sobre las entidades que reciben apoyo del Gobierno. El Tesoro no quiere convertirse en un "jugador" permanente en los mercados financieros, siendo fundamental salir lo antes posible. Las devoluciones de fondos del TARP por las entidades financieras serán reutilizadas (es importante ser flexible en este tema debido a la fragilidad de la economía) pero el Tesoro será cuidadoso al aprobar estos repagos. Es muy pronto para juzgar la efectividad de los programas de ayuda a la vivienda, pero espera ver sus consecuencias a corto plazo.

Algunos senadores le pidieron que los fondos devueltos, que Geithner valoró hasta 25 bn. para el próximo año, se dediquen realmente a pagar la deuda y no se apliquen a un fondo para nuevos rescates.

* Actas del FOMC

Sabor agridulce de las Actas de la reunión de finales de abril de la Fed. Así, por un lado se admiten los indicios de menor riesgo de deflación al mismo tiempo que se valora una mejora en el outlook de la economía a partir de la segunda mitad del año y durante 2010. ¿Razones? las medidas aplicadas por las autoridades, el impulso fiscal y la propia recuperación de los mercados. Para 2011 se espera un crecimiento por encima del potencial. Dicho esto, algunos miembros pidieron aumentar la compra de activos en el mercado (titulizaciones y deuda pública) para acelerar la recuperación, cuando otros consideraron que el retorno al crecimiento potencial se podría alargar a 5 o 6 años. Al final se optó por ampliar el programa de compra TALF a los préstamos sobre real estate comercial, cuando se mantuvo sin cambios el resto de las medidas adoptadas en marzo. Por el momento el Tesoro ha comprado apenas un tercio de los 300 bn. $ que aprobó en marzo para comprar treasuries.

Pero, frente al aparente optimismo al observar la coyuntura, la Fed revisó a la baja su pronóstico de PIB para los próximos años. Estos son los nuevos datos (en paréntesis los anunciados en enero):

PIB 2009 -2/-1.3 (-1.3/-.5); 2010 2/3 % (2.5/3.3 %); 2011 3.5/4.8 % (3.8/5.0 %); largo plazo 2.5/2.7 % (sin cambios)
Desempleo 2009 9.2/9.6 % (8.5/8.8 %); 2010 9.0/95 % (8.0/8.3 %); 2011 7.7/8.5 % (6.7/7.5 %; largo plazo 4.8/5.0 %
Core IPC 2009 1.0/1.5 % (0.9/1.1 %); 2010 0.7/1.3 % (0.8/1.5 %); 2011 0.8/1.6 % (0.7/1.5 %)

El mercado se quedó en la primera parte de la jornada con el optimismo de Geithner sobre la evolución del sector financiero. Pero, en la segunda parte de la jornada pesó más la cautela de la Fed. ¿Mi opinión? niveles demasiado altos del mercado para las incertidumbres actuales. La toma de beneficios es una tentación casi irresistible en estos momentos

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España