LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

FCC VA CAMINO DE BATIR RÉCORD DE AUTOCARTERA EN BOLSA, YA CERCA DEL 10% ¿QUÉ DEJARÁ PARA M&A

Desde el cambio de normativa, ahora más permisivo en términos de autocartera de las empresas que cotizan en Bolsa, que pueden llegar hasta el 10% de su capital desde el 5% anterior, FCC se ha convertido en el adalid de este fenómeno. FCC ha invertido otros 4,78 millones de euros en el programa de recompra de acciones propias mediante la adquisición de un paquete de casi 200.000 títulos, representativos del 0,15% de su capital social. La compañía controlada por Esther Koplowitz lanzó este programa de recompra de acciones para posteriormente amortizarlas, con el fin último, dice, de evitar que los actuales accionistas de la empresa diluyan su participación ante la ampliación de capital aprobada para atender una canje de bonos convertibles. Así, dentro de este programa, FCC tomó en el mercado entre los pasados días 24 de febrero y 2 de marzo 196.177 títulos a un precio de entre un mínimo y un máximo de 24,18 y 24,52 euros por acción. Con esta nueva adquisición, el número de títulos propios en la autocartera de la compañía de construcción, servicios y energía se mantiene en alrededor del 9% de su capital total, porcentaje valorado en unos 297 millones en función de los actuales precios de mercado. La pregunta que el mercado se hace es: ¿qué carta esconde la compañía en la manga, si es que la tuviera, una vez que alcance el tope del 10%? ¿Qué dejará para más tarde?

Y, además, la Bolsa no acompaña y la cotización de FCC parece estar sostenida gracias a este programa de compra de acciones propias. Es más, la Bolsa ha castigado fuertemente a las constructoras en las últimas semanas. La previsible reducción de inversión en Obra Pública por parte del Gobierno penalizará a unas constructoras más que a otras. FCC, ACS y Sacyr serán las más perjudicadas. Estas compañías, son más vulnerables que competidores suyos a un recorte en el gasto público de España. Los contratos de obras públicas en España, que el Gobierno planea reducir un 7% este año, representan alrededor del 28% de los beneficios de FCC antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda), así como al 26% en el caso de ACS y el 24% para Sacyr, según una nota de la analista Marta Olba de Banesto Bolsa.

Esto se compara con un 15% para OHL y un 5% para Ferrovial. El Gobierno de España está controlando el gasto público para reducir un déficit de presupuesto del 11,4%. El Ministerio de Fomento, que asigna contratos de obras públicas como autopistas y ferrocarriles, reducirá su presupuesto en 1.750 millones de euros (2.400 millones de euros) este año, dijo el miércoles el ministro José Blanco al Congreso. “El ambiente del crédito dificultará la inversión privada”, escribió Olba. “Esto pese a las intenciones del ministerio de compensar el gasto público con privado”. Olba califica a FCC y ACS con “neutral” y a Sacyr con “infraponderar”.

Nos la bien fuera

La semana pasada escribíamos en lacartadelabolsa, a propósito de este fenómeno:

La comunidad financiera internacional mira con mucho recelo y mayores dudas la situación de las constructoras en España, en lo fundamental y en lo bursátil. Es en la Bolsa, no obstante, donde el divorcio se manifiesta con claridad, porque los precios evolucionan en sentido contrario al de este sentimiento. Todo tiene truco. Por ejemplo, el control de los cuidadores, el escaso free float de determinadas compañías, por muy grandes que parezcan, y el recurso a la autocartera (FCC y ACS lideran este último fenómeno). En cualquier caso, el dardo está lanzado. La constructora británica Taylor Wimpey advirtió hace unos días de que el mercado inmobiliario español continuará representando un “desafío” durante 2010 y confirmó sus planes para abandonar su actividad en Gibraltar. La segunda mayor compañía británica del sector de la construcción de vivienda informó de que el pasado ejercicio logró completar la venta de 225 inmuebles en España y Gibraltar, un 5,1% más que en 2008, aunque el precio medio de venta retrocedió un 3,7%, hasta las 260.000 libras (295.510 euros). Por otro lado, la empresa indicó que durante 2009 logró vender 10.186 viviendas en Reino Unido, su principal mercado, lo que supone un descenso del 24% respecto al año anterior, aunque el precio medio de venta subió hasta las 160.000 libras (181.765 euros) frente a las 153.000 libras (173.811 euros) de los seis primeros meses del año. No obstante, en comparación con 2008, los precios retrocedieron un 6,4%.

Por eso, las constructoras españolas juegan fuera de casa hasta cosechar un nuevo récord en contratación internacional en 2009, año en el que consiguieron obras y servicios en otros países por alrededor de 25.000 millones de euros, importe que además supera en un 35% al registrado en el ejercicio precedente.

Las grandes firmas del sector también registraron un nuevo aumento de su facturación internacional, gracias a la ejecución de la cartera de obras lograda en años anteriores. Los ingresos procedentes del exterior oscilarán entre los 15.000 y los 16.000 millones de euros y crecerán así un 36% en comparación con 2008.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/constructoras_desde_fuera_las_ven_con_recelo_pero_la_bolsa_se_mira_el_ombli/