LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

LA PEOR DÉCADA DEL SIGLO EN WALL STREET. AUNQUE MUCHOS RENIEGAN, NO DESESTIMEN EL RATIO PER AJUSTADO

Hemos cerrado la peor década del siglo en los mercados de renta variable en EEUU y en gran parte de los mercados occidentales, por primera vez con rentabilidad negativa anual, y empeorando el comportamiento del mercado en la década de los 30 en plena Gran Depresión. ¿Cuál es el motivo de este mal comportamiento? Como vemos en el gráfico adjunto, los EEUU finalizaron en niveles parecidos a cuando la iniciaron en términos de empleo total. La evolución del mercado laboral es vital para la economía de EEUU, ya que el consumo particular supone dos tercios de la totalidad del crecimiento en el país. Existe una importante correlación directa entre la tasa de paro, o la totalidad de los trabajadores empleados, con los beneficios empresariales. Aún si suavizamos los movimientos cíclicos tomando una media de diez años de las ganancias (línea punteada azul), la caída de las ganancias es bastante significativa. Pero la razón más importante del mal comportamiento de las acciones viene por el cambio de valoración de esas ganancias. Robert Shiller, profesor de la Universidad de Yale y famoso analista financiero, ha popularizado un ratio de valoración fundamental utilizando la media de las ganancias reales en una década, para calcular el ratio PER ajustado. El siguiente gráfico muestra el índice de renta variable S&P 500 en términos nominales, que como vemos, se sitúa un 20% por debajo del inicio de la década. Una de las razones hayan tenido tan mal comportamiento se debe a que las ganancias reales finalizarán la década un 80% por debajo de donde empezaron.

http://www.capitalbolsa.com/articulo/39039/la-peor-decada-del-siglo-por-que-se-ha-comportado-tan-mal-la-renta-variable.html

(James Hamilton)