LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

BANCOS GRANDES Y MEDIANOS NO PIERDEN NI EL RITMO NI EL PULSO. VAN A POR TODAS. HAY QUE CAPITALIZAR

Redacción -  Lunes, 18 de Enero

El nuevo año comienza como terminó el anterior. Los dos grandes bancos, como líderes que son y como grandes conocedores, que también lo son, de la liquidez de sus clintes, van a ir a por todas, porque las necesidades de capital así lo exigirán en un futuro inmediato. No hay tiempo que perder. BBVA y Santander han comenzado el año con sendas emisiones de deuda de 2.000 millones de euros. Por un lado, BBVA ha realizado una emisión de cédulas hipotecarias por importe de 2.000 millones de euros y con un plazo de cinco años (vencimiento en enero de 2017). El precio de esta emisión se ha situado 55 p.b. por encima del midswap. Por su parte, Santander ha realizado una emisión de 2.000 millones de euros en bonos flotantes o pagarés a un plazo de tres años (vencimiento en enero de 2013). El precio de la emisión se ha situado 45 p.b. por encima del euribor a tres meses. Como sucedió en las emisiones del año pasado, la colocación se hizo en tiempo récord. Los dos grandes bancos nacionales se ven favorecidos, en este proceso, por la mejor percepción que de ellos tiene la comunidad de analistas internacionales, que han reiterado sus buenos pronósticos para ambas entidades en sus informes de situación y estrategia publicados en los primeros días del año.

El jueves Bankinter colocó una emisión de deuda por importe de 900 millones de euros a un plazo de tres años. La emisión de “bonos senior” se cerró a un precio de Euríbor a tres meses más 95 puntos básicos entre un centenar de inversores institucionales. La demanda superó claramente los 1.000 millones de euros y la emisión y desembolso se realizará el 15 de enero de 2010, con fecha de amortización el mismo día de 2013. El viernes, Banesto también anunció una emisión de bonos de 1.000 millones.

Hecha esta precisión, hay varios puntos de partida. Por ejemplo: “Los bancos considerados demasiado grandes para quebrar por su papel en la economía deben ser estrictamente regulados y disponer de más capital que otras entidades financieras. Si los bancos son “demasiado grandes para quebrar”, eso significa que tienen una garantía implícita (del gobierno) y por eso requieren una mayor supervisión y los mecanismos que eviten la necesidad de que actuemos. Una idea es que las necesidades de capital suban de manera desproporcionada para los bancos más grandes, de modo que paguen una especie de prima de seguro si son bancos relevantes para el sistema” (Ewald Nowotny, del Banco Central Europeo).

Los comentarios de están en línea con las reclamaciones de las economías del G20, que quiere que los bancos hagan más provisiones y tenga un colchón más grande durante los buenos tiempos para reducir la necesidad rescates con fondos públicos. Las 22 mayores entidades financieras europeas, equivalen al 60% del sector. Los bancos europeos, incluidos los españoles, van a ir a por toda la liquidez disponible a través de emisiones de acciones nuevas, preferentes, cédulas hipotecarias y lo que les dejen los reguladores. Se trata de seguir fortaleciendo la base de capital.

A finales del año pasado, los analistas de JP Morgan dijeron que esperan que los bancos europeos amplíen capital en los próximos seis meses por 78.000 millones de dólares (unos 53.000 millones de euros) para cumplir con las recomendaciones de capital de Basilea II. Los analistas dicen que los bancos europeos parecen centrados en obtener un ratio de capital subyacente del 8 por ciento. Las emisiones previstas incluirán 38.000 millones de dólares para devolver ayudas públicas y 40.000 millones en nuevos fondos para reforzar los balances. Las ampliaciones e Commerzbank, Allied Irish Bank, Bank of Ireland y Société Génerale representarán en torno al 52 por ciento de los 78.000 millones de dólares, dijo JP Morgan.

El caso español

Los bancos españoles precisan financiar unas provisiones de 57.000 millones de euros para afrontar unas pérdidas esperadas de 108.000 millones de euros, según una estimación realizada por la agencia de calificación crediticia Moody"s. El deterioro de la calidad de los activos del sector bancario español “no ha alcanzado su punto más elevado”, según la firma, que prevé que “un número significativo de bancos” calificados registre pérdidas en los próximos trimestres. La agencia destaca además que numerosas entidades evitan reconocer la magnitud real del deterioro de sus activos en sus cuentas, lo que podría provocar que persista la debilidad del sector bancario a menos que se haga frente a este asunto “con mayor decisión”. La cifra de 108.000 millones de pérdidas prevista deriva de extrapolar las estimaciones de Moody"s sobre el volumen de pérdidas esperadas en las carteras de los bancos calificados al universo de las instituciones financieras españolas.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/la_banca_espanola_sigue_en_el_filo_de_la_navaja_tendra_que_provisionar_otro/

Por su parte, un estudio de Analistas Financieros Internacionales (AFI) destaca que el sistema financiero español necesitará previsiblemente una inyección de capital superior a 3.200 millones de euros para mantener los actuales niveles de capital cuando escampe la crisis. Los bancos y cajas de ahorros españoles necesitarán esta recapitalización para mantener el ratio mínimo de capital regulatorio del 8% si la tasa de morosidad del conjunto del sistema financiero español se sitúa cerca del 10%, escenario que AFI ve “bastante probable”. AFI calcula que la necesidad de capital del sistema financiero español será superior a la simulación que hizo en abril el Fondo Monetario Internacional (FMI) y que la situaba en 3.200 millones para un conjunto de 20 entidades representativas del 19,6% de los activos bancarios españoles. La firma de análisis argumenta, por una parte, que la evolución actual de la coyuntura hace bastante probable que la tasa de morosidad se sitúe cerca del 10%, y advierte de que las entidades que necesitarán más capital serán las medianas y pequeñas.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/la_banca_espanola_necesita_una_inyeccion_de_capital_de_mas_de_3200_millones/

Más preferentes en 10 meses que en 6 años

Aquí, en España, en los últimos 10 meses, los bancos y cajas españoles han vendido más preferentes que en los seis años anteriores. El importe colocado desde diciembre de 2008 asciende a 11.636 millones de euros, y actualmente hay otros 842 millones en pleno proceso de venta. Entre enero de 2003 y noviembre del año pasado se colocaron unos 10.600 millones de euros, según la CNMV. Las entidades financieras contabilizan este tipo de deuda ultrasubordinada como recursos propios, de manera que se ha convertido en la mejor fórmula para mejorar la solvencia a precios asequibles.

Veintitrés entidades españolas han lanzado su propia emisión. Así lo han hecho todas las que forman parte del Ibex a excepción de Bankinter, y una buena parte de las cajas de ahorro. De hecho, Caixa Galicia ha repetido, al lanzar ahora hasta 135 millones de euros, después de colocar en mayo 300.

La emisión de mayor tamaño fue la de Caja Madrid, que colocó 3.000 millones de euros, seguida por las de La Caixa y Santander, por 2.000 millones de euros en cada uno de los casos.

También se han popularizado los bonos subordinados, que igualmente se contabilizan como recursos propios, aunque de menor categoría que las preferentes.

Ampliaciones, bonos convertibles, cédulas hipotecarias…

“Ampliaciones de capital, acciones preferentes, cédulas hipotecarias, bonos basura, bonos convertibles…El atesoramiento de liquidez por parte de los ahorradores particulares e institucionales en los dos últimos años, presa del pánico vivido en los mercados, se ha tornado ahora cañas. Los valores líderes se encuentran en pleno proceso de recapitalización balances a través de emisiones de títulos y de ampliaciones de capital. Fíjense en el hecho de que las ampliaciones de capital también han registrado una importante evolución durante los cuatro primeros meses del año al crecer un 40% y alcanzar los 5.932 millones de euros, desde los 4.226 millones de hace un año. A pesar de la crisis, las sociedades cotizadas han seguido acudiendo al mercado para obtener financiación y continuar con sus procesos de expansión. Este crecimiento resalta el papel de la Bolsa como fuente de financiación de los procesos corporativos, que en los años 2000 y 2007 alcanzó su punto más alto, con un importe de 65.904 millones y 59.155 millones de euros, respectivamente. Esto siempre ha sucedido en las grandes Crisis Financieras y Bursátiles ¿Acaso no recuerdan los primeros e infelices años 80? Ahora se repite el esquema. Sí, es el mismo esquema el típico de una Gran Crisis pese al Gran rebote”, dice el analista jefe de un banco.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/llega_la_ola_de_los_convetibles_como_antes_llego_las_de_los_preferentes/