LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

LOS HEDGE FUND NO SON LA PANACEA. MUEREN DE ÉXITO PORQUE TAMPOCO HAN SABIDO JUGAR A LA BAJA

Sólo los que han permanecido en liquidez han logrado salvarse de la quema. Incluso inversores míт­ticos, cuyas cenas se subastan a precios mil millonarios, como Warren Buffett, también han perdido algunas pestañas. Hoy recalo en los hedge funds, porque siempre han estado rodeados de un aura que los llevaba al cielo de la Bolsa desde hace muchos años. Recuerdo que la llegada al mercado español de estos vehíт­culos de inversión fue analizada y mirada con lupa, con mucho detenimiento para desesperación de los más inquietos, por parte de la CNMV. El regulador tardó mucho tiempo en dar el pistoletazo de salida. Eran momentos en los que habíт­a bofetadas por entrar a formar parte del séquito que tantos éxitos previos habíт­a cosechado. Los más pudientes, también los más aguerridos especuladores, queríт­an colgarse la medalla de haber constituido o invertido en un fondo de alto riesgo y mayor apalancamiento, que asíт­ son los hedge funds. Estos fondos han muerto de éxito y ahora los que se dieron bofetadas por entrar dan empujones para salir, como si se tratara de un avispero. Los últimos datos disponibles son los referidos a octubre. La industria global de hedge funds perdió 100.000 millones de dólares en activos durante ese mes.

Son estimaciones de Eurekahedge, que dice que firmas como Sparx y Man Group fueron dañadas por la salida de dinero. Tras el descalabro de octubre, la cifra del patrimonio gestionado experimenta un nuevo y drástico recorte, hasta los 61.000 millones de dólares, fruto de un nuevo aumento en los reembolsos. La mayor gestora cotizada de hedge funds vio cómo su beneficio caíт­da un 79%, hasta los 507 millones de dólares, unos 388 millones de euros, durante su primer semestre fiscal. A los hedge funds especializados en los mercados de futuros tampoco les han ido bien las cosas, porque han caíт­do a plomo todas las mercaderíт­as negociadas, desde el petróleo y otras commodities hasta los futuros sobre íт­ndices como el estadounidense S&P 500 y el japonés Nikkei.

“¿Razones? Las de siempre. No existen los milagros en la Bolsa y el mundo del dinero pierde la fe en los vehíт­culos que derrapan y se salen de la carretera poniendo en peligro vidas y haciendas. Los malos resultados cosechados por estos fondos han provocado una fenomenal estampida de suscriptores”, dice uno de los principales gestores de fondos nacionales. En efecto, los “hedge funds” acumulan importantes descensos desde enero, lo que representa su peor arranque en los últimos 18 años, según se desprende del informe mensual sobre el sector elaborado por “Hedge Fund Research”, que señala a la crisis crediticia y al predominio del sentimiento bajista en los mercados como factores determinantes para estos descensos. “No son resultados tan malos aparentemente, pero se esperaba mucho más, por ejemplo, un mejor provecho de la crisis, porque estos fondos saben jugar a la baja”, añade el gestor.

En concreto, el sector de los “hedge funds”, que maneja más de dos billones de dólares (1,3 billones de euros), sólo registró resultados negativos en 2002, en plena crisis de las “punto.com”, desde que “Hedge Fund Research” comenzó a recopilar datos en 1990, pero en aquella ocasión, en la que cerró el ejercicio con un descenso del 1,45%, en el primer semestre el descenso del íт­ndice compuesto HFRI habíт­a sido mucho menor. Por otro lado, una encuesta elaborada por la revista especializada “Absolute return” indica que en los seis primeros meses de 2008 se produjo un severo descenso de más del 50% en el número de “hedge funds” lanzados en EE UU, aunque estos captaron un 39% más fondos que en el mismo periodo de 2007.

En concreto, la encuesta muestra que se lanzaron en EEUU 35 nuevos “hedge funds” que captaron 19.500 millones de dólares (12.409 millones de euros), frente a los 72 lanzamientos del mismo periodo de 2007, aunque estos sólo captaron 14.000 millones de dólares (8.910 millones de euros). En este sentido, Goldman Sachs encabeza el ranking de nuevos lanzamientos al haber captado 8.100 millones de dólares (5.155 millones de euros) con el “hedge fund” GS Investment Partners, mientras que Conatus Capital Management captó 2.300 millones de dólares (1.464 millones de euros) con el “hedge fund” CC Partners.

O sea, no hay milagros. Las máquinas, que son las que ejecutan los programas de compra-venta de estos fondos con mayor frecuencia también se equivocan como todos los mortales.