LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

Qué será de la economía española

"La escasa información disponible para el segundo trimestre del año apunta a una continuación de la contracción de la demanda, aunque a un ritmo menos intenso. En todo caso, la interpretación de los datos relativos a la evolución económica en los meses más recientes se ve dificultada por el calendario de Semana Santa, que este año ha caído en abril, mientras que en 2008 tuvo lugar en marzo. El uso de series ajustadas de estacionalidad y efecto calendario permite mitigar este efecto; no obstante, la corrección es probablemente imperfecta en el caso de algunos indicadores, lo que puede afectar a las comparaciones interanuales. Por el lado de la oferta, los indicadores más recientes del mercado de trabajo apuntan a una moderación en el ritmo de deterioro del mercado laboral en el segundo trimestre".

En definitiva:

* Consumo privado. Mejora de la confianza en los datos de abril, por segundo mes consecutivo. Pero en niveles cerca de mínimos históricos, que se alcanzó en diciembre del año pasado.

* Inversión en bienes de equipo. Siguen mostrando indicios de un fuerte deterioro. A principios del Q2 vimos un caída adicional de cuatro puntos en la capacidad utilizada, hasta niveles de 69.8 %. Pero algunos indicadores de tipo cualitativo muestran una evolución hacia un menor deterioro en el futuro.

* Construcción. Los indicadores no muestran cambio de tendencia, como la continuación de la contracción. Pero, es cierto, a un ritmo menor que en el Q1.

* Sector exterior. Con la salvedad que supone valorar el impacto en los datos del diferente calendario de Semana Santa entre 2008/2009, las exportaciones habrían ralentizado a finales del Q1 su ritmo de caída hasta niveles del 9.5 %. La caída de las importaciones era del 26.2 % en marzo.

La economía española intensificó en el Q1 su deterioro, con una caída anual del 3.0 % del PIB frente al descenso del 0.7 % a finales de 2008. En tasa trimestral, la caída fue del 1.9 % frente al descenso del 1.0 % a finales del año pasado.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España