LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

SACYR, MUCHOS FRENTES QUE VIGILAR DENTRO DE UN MOVIMIENTO DE POSICIONES CORTAS ¿AMPLIACIÑ“N PRONTO?

Redacción -  Martes, 19 de Enero

Vuelven los cortos a posicionarse en un importante número de valores cotizados en la Bolsa española, tanto en el sector bancario como en el industrial. Las necesidades de capitalización de compañías altamente endeudas hace creer a especuladores, inversores y analistas que las ampliaciones de capital con fuertes descuentos o las emisiones de bonos convertibles u de otros instrumentos financieros se instalarán en la Bolsa española más pronto que tarde. Se trata, en todos los casos, de una presión bajista sobre los valores involucrados a medio y largo plazo. Sacyr se encuentra dentro de este círculo desde hace semanas. Además, la constructora debe vigilar varios frentes a la vez. A los emanados de su negocio tradicional, que no vive, precisamente, sus mejores momentos, se une la guerra declarada a Repsol. También, la renuncia de Mutua Madrileña a su puesto en el consejo de la constructora, lo que preludia, según algunas fuentes, una salida del capital de la aseguradora. Sacyr, dicen los analistas, está abocada a ampliar capital más pronto que tarde y a suspender el pago de dividendos durante al menos dos años. Eso es lo que dicen algunos expertos, como los de Citi.

Las peleas por la estrategia de Repsol entre su mayor accionista, Sacyr Vallehermoso, y el equipo gestor se convirtieron el viernes en una declaración formal de guerra por parte de la constructora. Los tres consejeros que representan dominicalmente el 20 por ciento del capital de Repsol en manos de Sacyr no acudieron a la reunión del consejo convocada casi con el exclusivo fin de ratificar el plan estratégico y la presidencia en manos de Antonio Brufau.

El resultado de la reunión, que votó unánimemente a favor de la actual línea de gestión, deja a Sacyr sola en una lucha en la que todavía faltaba por aclarar el bando de La Caixa, el segundo accionista de la petrolera con un 14 por ciento del capital.

Los dos consejeros de la caja de ahorros votaron a favor del presidente y suscribieron también una dura advertencia al manifestar con el resto de los consejeros presentes su rechazo a actuaciones que “pretendan desestabilizar la gestión” y recordar el carácter imperativo de los principios de gobierno corporativo.
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/sacyr_declara_formalmente_la_guerra_a_repsol/

La Mutua, renuncia

A finales de diciembre, Mutua Madrileña renunció al puesto que tiene en el consejo de administración y en la comisión ejecutiva del grupo Sacyr Vallehermoso, del que es accionista con un 5% de su capital social, informó hoy el grupo de construcción, servicios y energía. La entidad atribuyó esta decisión al hecho de que su participación en Sacyr haya pasado de tener consideración de inversión “financiera temporal”, con lo que, en su opinión, ya no tiene sentido participar en sus órganos de gestión. La firma que preside Ignacio Garralda anunció el pasado mes de abril su intención de vender la participación en Sacyr en cuanto la cotización en bolsa de la compañía se recuperara.

Ante esa decisión, Mutua Madrileña pasó de considerar al grupo que preside Luis del Rivero como una “empresa asociada” y desde entonces la contabiliza como una “inversión financiera temporal”. En línea con esta estimación, la entidad ha considerado oportuno salir de sus órganos de gestión antes de que concluyera el ejercicio.

Mutua compró las acciones de Sacyr a 35,1 euros por acción, si bien la entidad tiene recogida esta inversión en sus cuentas a valor de mercado de cierre de 2008 (6,36 euros), gracias a las provisiones realizadas en años anteriores.

Malas noticias

Las malas noticias se acumulan para los accionistas de Sacyr Vallehermoso. La acción ha caído alrededor de un 40% desde los máximos de septiembre ante la dilución del efecto Panamá y el recorte de dividendo de Repsol YPF. Además, la delicada situación financiera del grupo le impedirá distribuir dividendo en los dos próximos dos años, según Citi.

Sacyr dio un golpe de timón allá por julio con la adjudicación de la ampliación del Canal de Panamá. Un proyecto de prestigio que fue aplaudido por un mercado muy crítico hasta entonces por sus problemas financieros. La venta de Itínere y la adjudicación de una autopista en Italia se sumaron a este lavado de imagen, todo ello acompañado por una campaña de publicidad nunca vista en la constructora.

Pero desde finales de septiembre, Sacyr Vallehermoso ha vuelto por sus fueros. La acción se ha desplomado cerca de un 40%% desde los máximos del día 23 de ese mes (13,95 euros). Ahora, cotiza cerca de los 9, por lo que la capitalización vuelve a caer por debajo de los 2.500 millones, 3,5 veces inferior a su deuda neta (11.800 millones).

El recorte de dividendo practicado por Repsol YPF (-19%) ante la caída del precio del crudo está detrás del mal comportamiento del grupo que preside Luis del Rivero. Aunque la merma para Sacyr es de sólo 24 millones de euros, la decisión del consejo que preside Antoni Brufau vuelve a poner sobre el tapete las vicisitudes que rodean la inversión de la constructora en su participada.

Citi señala en un informe que Sacyr no pagará dividendo en 2010 y 2011 tras haber eludido el pago en 2009, perspectiva nada halagу¼eña para los socios que componen su accionariado. Abelló, Del Rivero, Loureda, Manrique, Mutua Madrileña, Caixa Galicia y el resto de socios que componen el núcleo duro de la constructora no verán, por lo tanto, un solo euro de la compañía si se cumplen los presagios del banco.
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