La Carta de la Bolsa

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Casos, cosas, quesos, y hemeroteca.
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    Artículo publicado en La Carta de la Bolsa el  Jueves, 14 de Agosto  en la sección: Opinion
    Casos, cosas, quesos, y hemeroteca.
    Santiago Niño Becerra
    ¡JolíÑ‚Ân!. ¡Cuánto pueden llegar a cambiar las cosas!. En Agosto del pasado año, España iba bien y Europa iba bien; lo dijo el comisario de asuntos económicos, el Sr. JoaquíÑ‚Ân Almunia; en Diciembre del 2006, el mundo iba bien, se lo comunicó al planeta el Dr. Rodrigo Rato, entonces gerente del FMI. (Por cierto, se han dado cuenta de que el Dr. Rato ha hecho lo mismo que Mr. Robert Rubin hizo en 1999; los se desentendieron de las alturas de la políÑ‚Âtica monetaria y los dos se han establecido en un banco, ¿curioso?).
    Bien; todo iba bien, antes, ahora, todo, díÑ‚Âa tras díÑ‚Âa, va peor. El BBVA publicó, el 5 de Diciembre del 2007, un informe que está en la líÑ‚Ânea de ir poniendo las cosas en su sitio. Lo tienen aquíÑ‚Â: http://serviciodeestudios.bbva.com/TLBB/fbin/EUWA_0712_europawatch_08_tcm268-146011.pdf .

¿Qué decíÑ‚Âa el informe?, pues, como suele suceder con este tipo de informes, lo que decíÑ‚Âa está en lo que no dijo. DecíÑ‚Âa que, en el 2008, en la UEM, el crecimiento va a la baja, al igual que la confianza sectorial, que la deuda de las familias continuará aumentando, al igual que los precios del crudo, y lo mismo que la cantidad de centavos de dólar USA que se obtendrán por un euro. Eso quedaba claro en el informe.

Lo que se deducíÑ‚Âa, porque no se decíÑ‚Âa, está en la página 10: un gráfico que recoge el riesgo de que la inflación supere el 2%, y el gráfico llega hasta Diciembre del 2009: Diciembre 2007 - Marzo 2008, para arriba; Marzo 2008 - Diciembre 2008, para abajo; Diciembre 2008 - Diciembre 2009, estancado en el 50%.

Por lo que respecta a España, el cuadro de la página 20 es esclarecedor: en el 2008, el consumo privado, para abajo, lo mismo que el público; derrumbe de la formación bruta de capital; caíÑ‚Âda de las exportaciones y de las importaciones; evidentemente, menos crecimiento.

Coincidiendo en el tiempo, el Gobierno británico anunció que iba a seleccionar a la inmigración que el Reino Unido recibiese. Resumiendo: a más cualificación, menos trabas; a menos cualificación, más problemas para entrar en The United Kingdom. ¿Qué está poniendo sobre la mesa esta políÑ‚Âtica?, pues que la capacidad de absorción británica de factor trabajo de baja cualificación se ha acabado, que cada vez va a hacer menos falta factor trabajo de baja cualificación, que el desempleo va a aumentar y que, cuando suceda, mejor que la oferta de trabajo sea lo más cualificada posible.

Y, también a la par, la OCDE publicó su Economic Outlook. (Información sobre el mismo aquíÑ‚Â: http://www.oecd.org/document/18/0,3343,en_2649_201185_20347538_1_1_1_1,00.html ). Y lo que decíÑ‚Âa era negativo, para la OCDE, para la UE, para España. 

Y, en USA, por las fechas, el Gobierno decíÑ‚Âa que iba a intervenir para que gente cogida entre las revisiones de sus cuotas hipotecarias y los problemas económicos de esas gentes no vean embargadas “sus” viviendas ante lo que se avecina (un millón, se decíÑ‚Âa). 

Juntemos todo esto. El caso que planteaba el estudio del BBVA y las medidas del Gobierno británico es el mismo: que las cosas ya no van bien. El servicio de e studios del BBVA es muy bueno, pero a mi modo de ver, excesivamente conservador; el Gobierno de su Majestad la Reina es un conjunto de políÑ‚Âticos y dicen las cosas de manera conservadora aunque sean Labour (New). La OCDE apuntaba desaceleraciones. El Gobierno USA, con elecciones a la vuelta de la esquina, decidió meter la mano en el dinero público para ayudar a personas a las que el propio sistema convenció de que se embarcasen en algo que ha acabado siendo un auténtico atolladero, atolladero que va a más, no a menos.

El mensaje estaba claríÑ‚Âsimo: las cosas, en Diciembre del 2007, ya no apuntaban a mejor, más aún, en Diciembre del 2007 ya existíÑ‚Âan muchíÑ‚Âsimos indicios de que las cosas iban a ir mal. 

“¿Y el queso?”, preguntarán Uds. El queso disfrútenlo, por ejemplo, con una botella de LuíÑ‚Âs Cañas Selección de la Familia del 2001. Disfrútenlo hoy, quien sabe si se podrán mañana.

Los impagados están subiendo: el número de personas fíÑ‚Âsicas y juríÑ‚Âdicas que no pagan lo que deben: los montos totales de impagos suben semana tras semana, mes tras mes; efectos comerciales, síÑ‚Â, pero también todo lo demás que no sale en las estadíÑ‚Âsticas. (Morosos son aquellas personas que se retrasan 90 díÑ‚Âas, vale, y luego, ¿pagan o renegocian?). Lo que más teme una entidad financiera es que alguien le diga: “no puedo pagar”. Alan GarcíÑ‚Âa, el actual presidente de Perú ya lo fue en los 80; se dice que lo hizo mal, muy mal; pero ahíÑ‚Â seguíÑ‚Âa hasta que un díÑ‚Âa dijo a la comunidad financiera internacional: “Prú no puede pagar lo que debe. 

El arma de destrucción masiva que teníÑ‚Âa preparada Fidel Castro la expuso, también en los 80, en una reunión del Grupo de los 77 celebrada en el Palacio de Congresos de La Habana; dijo que si los paíÑ‚Âses subdesarrollados queríÑ‚Âan salir de donde estaban, lo que teníÑ‚Âan que decir a los desarrollados, es decir, a sus acreedores, que no podíÑ‚Âan pagar; Alan GarcíÑ‚Âa lo dijo, y semanas después se produjo un golpe de estado encabezado por el Señor Alberto Fujimori.

Fue pura casualidad, claro, pero entonces se dijo que si una macroentidad financiera USA que habíÑ‚Âa participado en numerosos procesos crediticios en las economíÑ‚Âas subdesarrolladas hubiera tenido que sacar esos créditos de su activo y para ponerlos en su pasivo, hubiese quebrado. Eso se estimó para una, imaginen que pasaríÑ‚Âa con todas las demás. Resumen del resumen: las entidades financieras harán lo que sea para que su cifra de impagados no aumente, por eso yo siempre he hecho una pregunta que nadie me ha respondido. ¿Qué porcentaje de los montos de morosos son efectivamente satisfechos en un plazo de, pongamos 90 díÑ‚Âas?; (90 + 90 = 180: medio año: ¡no está mal!).

Impagados: van a dispararse, y, en la práctica, no habrá diferenciación entre morosos e impagados: será deuda no satisfecha y que no se podrá satisfacer, y punto pelota. (Sugerencia: que quienes dominan la estadíÑ‚Âstica elaboren -si no se ha hecho ya-, 1) la correlación entre la evolución de la tasa de desempleo y los impagos familiares, 2) idem entre la caíÑ‚Âda de los volúmenes de facturación y los impagos de empresas; y, puestos a pedir, que lo hagan por regiones. Estoy seguro de que saldríÑ‚Âan cosas muy chulas).

En esta líÑ‚Ânea: medidas que tomará el Gobierno: ya habrán leíÑ‚Âdo la lista: marear la perdiz (y el principal partido de la oposición no ha dicho nada con enjundia, ¿por qué será?): ¿para que van a servir?, ¿para generar más PIB?, ¿para que empresas que, de hecho, ya están quebradas dejen de estarlo?. Y, encima, se nos viene encima aquella cosa de la que ya nadie habla: la Directiva Bolkestein; ¡huy!, perdón, la Directiva Europea de Servicios: vendrán trabajadores lituanos (por decir algo) y se les aplicarán condiciones lituanas, “¡no!, no será asíÑ‚Â”; ¡síÑ‚Â, síÑ‚Â será asíÑ‚Â!, y esa directiva, ¿mejorará el crecimiento del reino y su tasa de desempleo?.

(Un antiguo alumno, amigo y lector me dice que no he dicho nada del proceso de absorción, perdón, de fusión, que están empezando a llevar a cabo diversas compañíÑ‚Âas aéreas; no: llevo tiempo sin hablar de eso: ¡hay tantas cosas de que hablar!. De todos modos, quédense con un concepto del que vamos a oíÑ‚Âr hablar mucho, se resume como A&A: Acuerdos de colaboración y Absorciones: se van a dar, cada vez más, en todos los subsectores. Volveremos sobre esto).   

Bueno, ya ha llegado: el 14A: hoy nos enteraremos de cosas.

Santiago Niño Becerra. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de EconomíÑ‚Âa IQS. Universidad Ramon Llull.


    http://lacartadelabolsa.com/index.php/66744
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