Viernes, 12 de Marzo de 2010 Redacción

A muchos participantes en el mercado la Década Perdida le suena a cuento japonés. Pero no es un cuento. Es una realidad. No sucede lo mismo con el aserto de que la Bolsa es la mejor inversión a largo plazo, porque hay décadas perdidas. Décadas que ha han enterrado a muchos. Si usted entró en la Bolsa Global a finales de 1999 o principios del año 2000 se habrá encontrado con que su inversión no sólo no ha rentado nada sino que incluso puede acumular minusvalías...salvo en el Ibex, que acumula ganancias del 23% en ese periodo. La década iniciada en el año 2000 ha sido la peor de la historia para la renta variable de EEUU. El NYSE (New York Stock Exchange) ha perdido un 0,5% anual en estos 10 años, lo que contrasta con la rentabilidad récord de la década de los 90, con un retorno positivo anual del 17,6%, y un descenso anual del 0,2% de la década de los 30 y la Gran Depresión de EEUU. El año 2000 fue el punto álgido de la burbuja de las puntocom de finales de los noventa. Además de las puntocom, los bancos han sufrido un golpe mortal. La reestructuración ha sido brusca. Muchos han caído. Otros han cerrado y también los hay que han sido absorbidos. En los gráficos que figuran a continuación, el fenómeno es estremecedor e incuestionable.

Bancos ¿Qué fue de ellos?

Los siguientes gráficos muestran los bancos mundiales con el mayor ratio Price/Book Value en 2000 y en 2009. Esto nos muestra la evolución del sector a nivel mundial en este gran mercado bajista estructural.

http://www.capitalbolsa.com/articulo/39584/sector-bancario-mundial-mayores-ratios-preciovalor-en-libros-en-2000-y-2009.html

La peor década en Wall Street

Hemos cerrado la peor década del siglo en los mercados de renta variable en EEUU y en gran parte de los mercados occidentales, por primera vez con rentabilidad negativa anual, y empeorando el comportamiento del mercado en la década de los 30 en plena Gran Depresión. ¿Cuál es el motivo de este mal comportamiento? Como vemos en el gráfico adjunto, los EEUU finalizaron en niveles parecidos a cuando la iniciaron en términos de empleo total. La evolución del mercado laboral es vital para la economía de EEUU, ya que el consumo particular supone dos tercios de la totalidad del crecimiento en el país.

Existe una importante correlación directa entre la tasa de paro, o la totalidad de los trabajadores empleados, con los beneficios empresariales. Aún si suavizamos los movimientos cíclicos tomando una media de diez años de las ganancias (línea punteada azul), la caída de las ganancias es bastante significativa. Pero la razón más importante del mal comportamiento de las acciones viene por el cambio de valoración de esas ganancias. Robert Shiller, profesor de la Universidad de Yale y famoso analista financiero, ha popularizado un ratio de valoración fundamental utilizando la media de las ganancias reales en una década, para calcular el ratio PER ajustado. El siguiente gráfico muestra el índice de renta variable S&P 500 en términos nominales, que como vemos, se sitúa un 20% por debajo del inicio de la década. Una de las razones hayan tenido tan mal comportamiento se debe a que las ganancias reales finalizarán la década un 80% por debajo de donde empezaron.

http://www.capitalbolsa.com/articulo/39039/la-peor-decada-del-siglo-por-que-se-ha-comportado-tan-mal-la-renta-variable.html

(James Hamilton)

La Burbuja y la Crisis Económica de Japón

En el libro “La Burbuja y la Crisis Económica de Japón”, D. Antonio Torrero. Editorial Témpora. Nтº de páginas: 210, encontramos muchas referencias, muchas similitudes del ayer y del hoy. José Luis Campos Echeverríт­a (Miembro del Consejo editorial de la revista “Análisis Financiero”) hizo hace tiempo un resumen encomiable. Dice que Antonio Torrero analiza lo que es probablemente la mayor burbuja de la historia, la japonesa, que fue a la vez mobiliaria e inmobiliaria. Examina la génesis de la formación de dicha burbuja y las consecuencias del estallido de la misma desde la perspectiva del crecimiento japonés para el periodo 1950-2000; treinta años de gran crecimiento en tasas fuertemente decrecientes en cada década y una década final larga de estancamiento.

Un estudio centrado en el componente financiero de este proceso, en el que la banca ha jugado un papel esencial, con las referencias especificas del entramado institucional japonés (primacíт­a de lo laboral en el gobierno de las empresas frente a los accionistas y los beneficios, dependencia de un Banco Principal que es a la vez prestamista y accionista frente a los mercados, fuertes interrelaciones empresariales de propiedad, los llamados Keiretsu, y el alto intervencionismo de los burócratas en las empresas con altos intereses en las mismas).
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/no_habiamos_superado_el_trauma_de_la_inflacion_y_ya_tenemos_encima_el_de_la/

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