LA CARTA DE LA BOLSA

Adaptándose al escenario

* “Resilient global growth is pushing up commodity prices and boosting global inflation.......” ¿Podemos afirmarlo? Y es que se mantiene el debate sobre las razones últimas de la escalada de los precios del crudo y commodities

Por un lado, cuestión de demanda. Aunque, ¿demanda real o financiera? Y dentro de esta última, ¿inversión o diversificación?. Quizás, más fácil de comprender si observamos la oferta: rí­gida a corto plazo. Limitada, dada la baja inversión en producción en los últimos años.

* “Major central banks are responding by highlighting their concerns about inflation...”

De todo lo escuchado me quedo con una reciente entrevista de Smaghi del ECB, afirmando que los bancos centrales necesitan mantener su credibilidad lo que conlleva no aceptar de hecho que la subida de los precios de las materias primas son un fenómeno temporal. Pero, ¿hasta qué punto no se quieren cometer los errores de los setenta? En definitiva, los bancos centrales valoran con inquietud el repunte de las expectativas de inflación. Limitadas por el momento.

* “But fixed-incom makets have overreacted. Downside risks to growth remain and that should limit options for monetary tightening going forward....”

¿Sólo un toque de atención? En definitiva, hablar como un halcón, pero con margen de actuación, a través de subidas de tipos, muy limitado. Aunque mantener un discurso alcista, aplazando la decisión de subir los tipos, plantea numerosos riesgos. Uno de lo más importantes, la propia credibilidad. En definitiva, lo más probable es que la Fed acabe por subir los tipos de interés. Quizás en la parte final de año. Con todo, nada que ver con las expectativas de subidas de tipos que maneja el mercado.

Y nuestras previsiones económicas y financieras.....


José Luis Martí­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

[Volver]