LA CARTA DE LA BOLSA

EL DINERO SIGUE ESCONDIDO Y EL INTERBANCARIO VUELVE A MOSTRAR SU PEOR CARA. PERO SIGUE EL MANTRA

El interbancario no ofrece signos de mejora. Las entidades financieras, nacionales e internacionales, aunque unas mejor preparadas que otras, encajan como pueden los golpes en una coyuntura en la que los activos bancarios siguen sin encontrar suelo. Es decir, no hay precios. Este fenómeno preocupa a los mejores analistas y estrategas, porque las Bolsas parecen haber dado carpetazo a la Crisis Financiera, cuando no es así. Las Bolsas, animadas por los bancos centrales, comienzan a exhibir una suerte de magia inquietante, como si la Crisis no fuera con ellas. Viven en una especia de Mantra auspiciado y alimentado espiritualmente por Wall Street. No podía ser de otra manera. Dicen algunos sabios que el paso del tiempo certificará que es peor el remedio que la enfermedad, porque hay muchas probabilidades de que aún no hayamos visto lo peor. Entonces, los mercados despertarán y repudiarán el estado de bienestar que genera el Mantra. También en los mercados emergentes la situación es más inquietante que la que aparece a simple vista y, lo que es peor, la tendencia a generalizar las buenas nuevas que llegaron la semana pasada a Brasil, como si esto fuera el reino de Jauja, puede procurar fracasos de gran calado.

Que la Crisis no está superada lo demuestran las actuaciones concertadas de los bancos centrales el viernes pasado y la más reciente petición del presidente de la Fed al Congreso ampara que agilice al máximo la aprobación d las reformas necesarias que reduzcan la ejecución hipotecaria de préstamos impagados. Ha dicho Bernanke que no hacerlo conduciría a un importante coste para el mercado hipotecario, para el resto de los mercados y para la propia economía estadounidense. En cualquier caso, al final hay un coste que alguien debe asumir. ¿De nuevo la banca? ¿El sector público?

Dicen los expertos que la reciente decisión de cambiar, temporalmente, papel hipotecario por títulos del Tesoro tendría esta finalidad. Ven necesario, del mismo modo, crear un mercado para los derivados de crédito ¿Qué hay de los activos bancarios? Comparto la visión de José Luis Martínez, estratega de Citi en España. Dice Mártínez que “en un mundo donde buena parte de los activos de la banca no tienen precio, o lo tienen constantemente a la baja presionados por la necesidad de muchas entidades de liquidar activos, resulta complicado esperar que la banca mantenga a corto plazo el objetivo de aumentar su balance”.

Es muy complicado. De ahí las conclusiones conocidas esta semana de la ultima encuesta de la Fed entre entidades financieras, en la que resalta que se profundiza la restricción del crédito, justificada por la debilidad de las propias perspectivas para la economía como también por la limitación del balance de las entidades financieras.

Dinero agazapado e interbancario atascado ¿Por qué el Mantra en las Bolsas? Uno de los mejores operadores de la Bolsa española me dice que en plena Crisis el papel las órdenes de venta no han sido excepcionalmente abultadas y que ahora no hay presión. Son los técnicos los que juegan a mantener los índices.

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