LA CARTA DE LA BOLSA

LA INFLACIÓN ES UNA SERPIENTE QUE SE DESLIZA EN VERANO. POR ESO, SUSCITA TEMOR MENTARLA AHORA

La inflación es una serpiente clásica de verano. Turismo, gastos desaforados y desatinados, chapuzones en el agua clara, en fin. La inflación, el miedo al descontrol de los precios, ocupa desde hace algunas semanas, no obstante, las columnas de opinión más interesantes y, también, los informes de estrategia mejor hilvanados. Crecimiento con inflación, enfriamiento con inflación, laisser faire con inflación. Inflación cuando abres y cierras la ventana, inflación en la sopa. Los bancos centrales nos animan con discursos conciliadores en esta dirección y con los viejos consejos de siempre ¡cuidado con los salarios! Pero los salarios llevan años metidos en el congelador mientras suben sin rubor los precios de las mercaderí­as. La cuerda se romperá, ahora, por el lado de las protestas salariales, porque está demostrado que los precios al consumo tardan mucho en bajar, o nunca bajan. La Bolsa está obligada a mirar con detenimiento este fenómeno.

¿Razones? Porque hasta ahora el sostén principal de los í­ndices bursátiles, el receptor más generoso, ha sido el movimiento a la baja de los tipos de interés. La inflación, hasta ahora, ha estado controlada y los salarios aún más. Las materias primas y los productos elaborados han subido con fuerza en los dos últimos meses, en el mismo acto que los del petróleo, pero los salarios siguen donde estaban. Dicen los augures que la situación es inadmisible en el tiempo. Es lo mismo que admitir que los tipos de interés no pueden bajar de manera indefinida.

Quienes siempre van más lejos, caminan más deprisa, ya tienen bien apuntado en sus guiones el término inflación, que ha estado olvidado durante dos décadas. Pero la serpiente sisea. No es la serpiente de verano. Es la de un otoño entrado en carnes. Por eso preocupa más a los gestores y participantes avezados en los mercados.

La Fed, en el comunicado que acompañaba la decisión reciente de bajar los tipos de interés oficiales en 0,25 puntos alegaba que el escenario de riesgos, inflación y crecimiento, era más equilibrado. Pero, alguno de los componentes del Consejo ha pensado lo contrario. Quizá por ello no votó por el recorte de tipos. A continuación, el viernes pasado, la autoridad monetaria japonesa publicaba su Informe de actividad, sorprendiendo al mercado al no mostrar grandes variaciones en sus conclusiones sobre el Informe de abril. La pregunta de los grandes estrategas es obvia ¿para cuándo la próxima subida de tipos dado que los tipos de interés excesivamente bajos durante demasiado tiempo pueden generar desequilibrios?

Pero hoy es un gran dí­a, o así­ lo consideran algunos especuladores ¿Cuál será el discurso oficial del BCE tras su reunión? Es fácil deducir que matizará por el momento el discurso anti-inflacionista, porque el interbancario sigue atascado. Es tangible, en el mismo encuadre, que la perorata menos expansiva de los bancos centrales ha tenido como resultado directo la caí­da de los tipos de interés de la deuda.

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