LA CARTA DE LA BOLSA

LA REPATRIACIÓN DE FONDOS Y LA DEVALUACIÓN DEL DÓLAR MARCAN DISTANCIAS CON EUROPA

La última oleada de medición de tendencias y de sentimiento con relación a la evolución de los mercados destaca un hecho tardío: la mejor evolución de las Bolsas del área del dólar respecto a sus homólogas internacionales. Hay dos factores que explican este hecho. Primero, la devaluación orquestada del dólar que abarata los activos de sus zonas de influencia. Segundo, las ventajas que conllevan las repatriaciones de activos a Estados Unidos desde otras regiones del mundo. En el caso de las repatriaciones hay que considerar, además, que en situaciones de grandes turbulencias financieras y de enfriamiento progresivo de la economía, siempre hay una tendencia natural a desprenderse de lo superfluo y a refugiarse dentro de casa. Es decir, cuando las cosas van mal en una unidad familiar (o de Estado, como es el caso en EE UU), lo primero que hace el padre de familia es atender las necesidades básicas, procurar alimento y cobijo a la prole. Trasladado el fenómeno a las grandes finanzas de la primera potencia del mundo, la repatriación de fondos comenzó a finales del año pasado y ha continuado en el ejercicio actual. 

Como ya saben nuestros lectores, las acciones europeas han alcanzado su punto más barato frente a las acciones de EE UU en los últimos seis años. Y, lo que es más importante, podrían abaratarse más si la mayoría de compañías en la región cumplen con las expectativas de pérdidas. Los beneficios corporativos de las compañías de Europa del Este en el primer trimestre han caído un 25,3%, según recogía hace unos días Bloomberg, lo que significa 7,9 puntos porcentuales más que las compañías americanas. Pese a la ralentización económica en EE UU, se han aprovechado del récord del euro frente al dólar, lo que ha favorecido las exportaciones desde Estados Unidos. O sea, la devaluación del dólar ha favorecido la tendencia.

Además, el Banco Central Europeo (BCE) ha ampliado sus tasas de interés el último mes 2,6 puntos porcentuales sobre los costes de préstamo en EE UU, una vez ajustada la inflación, el mayor diferencial desde que el euro fue introducido en 1999. “Las mayores desilusiones sobre resultados han venido desde la zona euro”, ha dicho Franz Wenzel, director de estrategias de AXA, a Bloomberg. “EE. UU: ha estado en el epicentro de los problemas, pero las convulsiones se han notado más en la eurozona”.

Respecto a las repatriaciones, en octubre de 2005 se aprobó en Estados Unidos una legislación especial, la American Jobs Creation Act, por la cual las repatriaciones de beneficios desde el extranjero de sociedades de EE UU que sean destinados para fines estipulados, quedan sujetas a una fiscalidad muy favorable. Por ejemplo, la tasa pasa del 35% al 5,25%. La legislación de Estados Unidos destaca al respecto que el destino de estos dólares repatriados debe ser el de fusiones y compras corporativas.; investigación y desarrollo; gastos de capital; fondos de pensiones, contratación de nuevos trabajadores y recompra de deuda. O sea, la mejor combinación posible para que Wall Street se mantenga en pie.

Las estimaciones de dinero repatriado son e otro planeta, cerca de 300.000 millones de dólares, beneficios que vuelven a casa y que salen de Europa, de Japón y de otros lugares del mundo. Además hay tres años para decidir el destino que marca la ley a este dinero acuñado y amasado en el exterior Un informe presentado hace algún tiempo por Lehman estimaba que el dinero que puede entrar por esta oleada de repatriaciones podría superar los 520.000 millones de dólares. Pfizer, IBM y H.P son referencias obligadas en este capítulo.

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