LA CARTA DE LA BOLSA

“LO PEOR HA PASADO” ES LA FRASE DE MODA ¿QUE PUEDE SUCEDER A PARTIR DE AHORA? (II PARTE)

La Carta de hoy es continuación de la de ayer, porque en todos los foros se repite la misma cantinela gracias a la verborrea de magnates de los negocios y de las finanzas. El penúltimo de la lista ha sido el máximo responsable de la firma de EE UU, Legg Mason, que reconoce que tras 30 años en el negocio, nunca ha vivido una crisis tan profunda, pero cree que el rescate de Bear Stearns marcó un punto de inflexión, que lo peor ha pasado. Sólo Greenspan se muestra terco, reacio a entrar por el aro de la dialéctica más optimista. En un año electoral en Estados Unidos, las formas se guardarán hasta el final. El día después será otra cosa. Algunos estrategas consideran que lo peor vendrá a partir de entonces, cuando el nuevo presidente tome las riendas. Mientras, continuarán las medidas excepcionales con nuevos recortes de tipos de interés; mayores estímulos fiscales; gestión de la liquidez por parte de los bancos centrales que seguirán, también, con subastas de dinero a plazo e inyecciones de liquidez de 2ª ventanilla, incluyendo bancos de inversión. Al mismo tiempo, harán cesiones de deuda pública con garantía de papel hipotecario.

Si validamos la frase de moda lo peor quedó atrás, lo peor ha pasado, algo en lo que muchos analistas de prestigio internacional reconocido no están de acuerdo, lo interesante es el futuro que viene ¿Y ahora qué? En las últimas jornadas he realizado una encuesta de situación a pie de obra con este planteamiento. Aquí están algunas de las respuestas que considero más interesantes:

*Los bancos centrales acotaron la Crisis de los Mercaos el 21 de enero. Los mínimos apuntados por los mercados ese día pueden servir de referencia para los próximos meses.

*Los resultados de las empresas del primer trimestre no soportan las valoraciones actuales. Es decir, las Bolsas están caras. Hay que esperar más resultados. Conviene no prestar atención a las manifestaciones de los analistas y agitadores cuando dicen que han sido mejores de lo esperado. Los resultados son los que son al margen de lo que se espere y eso es lo que pesa en las cotizaciones bursátiles.

*En circunstancias como las actuales, los operadores que siguen el método técnico suelen imponer sus criterios ante la ausencia de inversores finales. Esta situación puede durar muchos meses.

*A los niveles de precios actuales resulta muy difícil obtener beneficios sustanciales en el mercado. Es posible que la situación de patía dure más de dos años, salvo que se intensifiquen los procesos de volatilidad.

*La actuación de los bancos centrales demuestra que aunque lo peor haya podido pasar el futuro se presenta muy complejo y que no todo consiste en inyectar liquidez.

*Lo peor ha podido pasar. Pero ahora toca salir del bache. Podemos estar en una situación muy complicada durante bastante tiempo.

*Hay que darle más tiempo a la banca para que ajuste su balance, ahora muy sobredimensionado.

*Es necesario que el interbancario eche a andar con normalidad y generar liquidez para que los bancos vuelvan a crecer por el activo.

*Es imprescindible una mejora en los mercados de crédito, con caída de los spread de crédito. El crossover 5 años en euros en estos momentos está en niveles de 428 p.b.

(Continuará...Hay muchas respuestas más)

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