LA CARTA DE LA BOLSA

LOS CRÉDITOS BASURA, EL NUEVO ESCÁNDALO FINANCIERO QUE SE CIERNE SOBRE LOS MERCADOS

“Los bancos no saben cómo quitarse de encima el peso de los créditos de dudoso pago o, también, lo que se otorgaron sin las suficientes garantías en los últimos años. Hay en ciernes un nuevo escándalo financiero. Es el de los créditos basura. La exuberancia en las fusiones y adquisiciones y la benevolencia en el lanzamiento de OPA y operaciones corporativas en los últimos años fue posible por el recurso al apalancamiento de fondos de riesgo y empresas inmersas en el proceso. Muchos bancos se encuentran con los libros llenos de anotaciones referentes a créditos cuyo destino fueron las OPA, fusiones y adquisiciones. Ahora, esos créditos los colocan a particulares o entidades más pequeñas con una prima que en Wall Street alcanza en estos momentos el 15%. El porcentaje debe ser restado, claro está, de las cuentas de resultados. Continúa, por tanto, el mal momento en el sector bancario”. Me lo ha contado el estratega jefe de una gestora de fondos extranjera.

“Es la titulización de los créditos bancarios, sin distingos. Unos son de dudoso cobro y otros no tienen riesgo sobre el papel. Ahora bien, los bancos y las aseguradoras están con el agua al cuello y tratan de salvarse a toda costa. Por eso, recolocan los créditos en otras entidades de menor tamaño. Incluso los ofrecen a particulares. Nos encontramos, por tanto, ante un fenómeno cuyas dimensiones aún no han sido cuantificadas. En los últimos años se ha abusado al máximo del apalancamiento. Ahora hay que intentar poner las cosas en orden. La incertidumbre alrededor del sector bancario continúa. Para algunos, es más, se acelera”, sentencia nuestro interlocutor.

De la dimensión del nuevo problema que ya se ha instalado en algunos mercados, como Wall Street, nos pueden dar idea las siguientes cifras. Durante la primera mitad de 2007 se realizaron 17.535 operaciones por valor de 27.100 millones de dólares (18.700 millones de euros) y de julio a noviembre de 2007, se llevaron a cabo 15.654 operaciones a nivel global por un valor de 17.800 millones de dólares (12.300 millones de euros), según los datos proporcionados por Dealogic.

Que la banca ya ha cerrado el grifo queda confirmado con los movimientos de enero. Según datos de Bloomberg, en enero se anunciaron operaciones en todo el mundo valoradas en 84.934 millones de euros, un 46% menos que en el mismo mes de 2007 y el peor registro desde septiembre de 2004.También se han reducido con fuerza las que han llegado a buen puerto. Hace unas semanas, el mayor banco islandés, Kaupthing Bank, suspendió el proceso de compra por 3.000 millones del banco de inversión holandés NIBC Holding. También en enero, la firma de capital riesgo estadounidense Blackstone vio bloqueada su oferta de 4.460 millones por Alliance Data Systems a causa de los requerimientos de un regulador. Pocos días antes, el private equity y General Electric suspendieron la compra de la inmobiliaria PHH por 1.220 millones debido a problemas de financiación.

Por sectores, los servicios financieros comandan la actividad de F&A con operaciones anunciadas por un montante de 15.456 millones, seguido de Bebidas (12.853 millones), Inversión (8.866 millones), Inmobiliaria (8.694 millones) y Bancos (8.026 millones). La prima media ha crecido del 15,5 al 24,8%.

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