LA CARTA DE LA BOLSA

LOS MERCADOS EMERGENTES SON AHORA SINÓNIMO DE RENTABILIDAD. CAMBIA EL MARCHAMO HISTÓRICO

Hasta ahora, los mercados emergentes habían estado marcados con el hierro de la inestabilidad e inseguridad en todos los frentes, de tal modo que las sucesivas crisis vividas en los últimos años han provocado violentas sacudidas en los sistemas económicos y financieros de estas áreas. Es más, en la mayor parte de las ocasiones las crisis han nacido allí y se han extendido al resto de los mercados de mundo. Siguen en el recuerdo de muchos particpantes en los mercados la crisis del sudeste asiático, la de la moneda rusa, el tequilazo, el efecto samba y la argentinización, que, dicho sea, aún continúa de una u otra manera, aunque totalmente neutralizada en términos contables. En la actualidad la mayor parte de las zonas descritas son las que mayores niveles de rentabilidad ofrecen. Un síntoma inequívoco de que las cosas ha cambiado de manera radical y que las crisis de antaño han servido para atajar o debilitar las de ahora.

Para la Bolsa española la noticia es muy positiva y quizá estribe en ella su buen comportamiento relativo frente al resto de los principales mercados de acciones del mundo, justo cuando muchos predicadores y predicadoras de otros tantos bancos y gestoras han apostado en los últimos meses por lo contrario. Gestores, que no han sido despedidos y que siguen administrando mal el dinero de quienes se lo confían. Noticia favorable, digo, porque esta pléyade de administradores habían juzgado con precipitación el potencial del mercado español y advertido, precisamente, de la gran exposición del Ibex a Latinoamérica, zona emergente por definición y que ya quebró la ilusión del principal índice del mercado español hace tiempo, cuando arreciaron las crisis descritas al principio.

Cambia el marchamo, el sello de los países emergentes y en un efecto encadenado animan a las Bolsas en teoría más sólidas, principalmente a las que tienen compañías cruzadas, con intereses simultáneos en las dos áreas de actividad económica. No hay que desdeñar, en esta dirección, el ejemplo de la Bolsa de Estados Unidos, porque como sucede con el grueso del Ibex nacional, la mayor parte de las compañías del S&P 500 desarrollan su actividad fuera de Estados Unidos a donde revierten luego, no obstante, el grueso del beneficio obtenido. Por eso, los beneficios no son tan desalentadores como podría indicar el incierto pulso económico del país.

De un modo similar opina J.L. Martínez Campuzano, estratega de Citi en España. Dice que los mercados emergentes son ahora sinónimo de rentabilidad, a bajo riesgo. Sí, interesante conclusión que no coincide precisamente con su comportamiento histórico. Menos con las perspectivas y riesgos a medio plazo. Claro que, ¿quién quiere mirar ahora a medio plazo? Añade que los mercados son soberanos. No sólo los inversores USA se han posicionado de forma reciente en estos mercados: durante el último mes los fondos asiáticos, excluido Japón, han atraído más de 8.400 millones de dólares en nueva financiación desde los mercados internacionales.

No ocurre lo mismo en las bolsas europeas, al menos desde la posiciómn del inversor final, porque el resultado final es neto vendedor de sus posiciones en fondos domésticos en los últimos meses. Pero las bolsas europeas se han beneficiado de la elevada liquidez internacional. Por eso, la actuación de los bancos centrales en la coyuntura actual es clave, decisiva.

[Volver]