LA CARTA DE LA BOLSA

LOS NACIONALISMOS EN LATAM PUEDEN ACENTUARSE AL CALOR DE LA ESPECULACIÓN EN COMMODITIES Y MONEDAS

El alza del maí­z, arroz y otros productos básicos ha puesto en pie de guerra a miles de campesinos y consumidores en Latinoamérica y otras zonas emergentes del mundo. El fenómeno ha traspasado fronteras y son muchos los prohombres los que advierten de la elevada sensibilidad de estas áreas a los mercados de materias primas. Algunos estrategas pronostican un salto rápido de este proceso a las Bolsas y mercados financieros, pese a la mejora de las cuentas públicas registradas en la zona durante los últimos años. Por ejemplo, las reservas de la zona alcanzan niveles en estos momentos de 450.000 millones de dólares frente a los 228.000 millones de dólares en 2005. La deuda externa bruta supone el 19% del PIB, frente al 27 % dos años atrás. Pese a ello, el FMI en su revisión de las previsiones de primavera, destaca que las economí­as latam sufren en estos momentos las limitaciones derivadas de su escasa capacidad adicional de producción. Al mismo tiempo, los elevados precios de las materias primas acentúan los riesgos inflacionistas en la región. Otro factor añadido que ha saltado a la palestra en las últimas semanas ha sido la estrecha vinculación de economí­as y monedas a la evolución del dólar.

Los expertos señalan que la recuperación de la demanda doméstica unida a la apreciación de las monedas, ha llevado a un progresivo agotamiento en el superávit por cuenta corriente de los ltimos años. Con la excepción de Brasil y Chile, en este caso, una última subida de tipos, los mercados esperan que los tipos de interés se sigan ajustando a la baja en los próximos meses a medida que se moderen los datos de inflación y se confirme la desaceleración económica. Las divisas deberí­an ser también coherentes con este escenario. Ahora registran su nivel más alto frente al dólar. En el caso de Brasil, se espera que reinicie las subidas de los tipos de interés a corto plazo en un intento de reequilibrar los riesgos ahora mayores para la inflación que sobre el crecimiento.

Preocupa el alza de las commodities, preocupa el baile de monedas. Por eso, algunos estrategas apuestan por un retroceso en la flotación de las divisas, en aquellos paí­ses que habí­an optado en los últimos años por esta medida. Es el caso de Brasil, de México y de Chile. No se trata de que están estableciendo barreras a la apreciación de sus monedas. Sí­ están aprobando, no obstante, medidas para contrarrestar su subida. El último caso ha sido el Banco Central de Chile, cuando el jueves pasado anunció que intervendrá vendiendo CLP por más de 8.000 millones de dólares hasta final de año.

Dice el estratega de Citi en España, José Luis Martí­nez, que este retroceso en la flotación de las divisas en los mercados emergentes se enfrenta a la petición de flotación por el G7 y a la petición de tiempo por las autoridades chinas. En este último caso, incluso demandando que no sea el dólar el instrumento para corregir los desequilibrios si no que provenga de reformas estructurales. Mientras, Noyer del BCE aludió a la relación entre un dólar a la baja y la subida de los precios de las materias primas. También a la depreciación de las monedas emergentes con link al dólar y la aceleración de la inflación en estos paí­ses.

Busco en mi archivo particular notas al respecto y el ejemplo más reciente lo encuentro en un estudio del banco alemán Deutsche Bank, que observa y advierte de riesgos en el sector energético de Latinoamérica por el nacionalismo de algunos paí­ses de la región, como Venezuela. Dicen los estrategas de este banco que este fenómeno resta atractivo a los inversores extranjeros. O sea, nada nuevo, pero quizá por ello más desalentador ¿A cuento de qué viene ahora mentar a la bicha de la contaminación que en el Ibex puede suponer la situación polí­tica y económica en algunos paí­ses de la zona?

En el informe que cito, los expertos del banco alemán consideran que en un futuro próximo el aparente nacionalismo sobre los recursos y las tensiones polí­ticas que le acompañan pueden representar un obstáculo para el sector energético. Además, el banco explica que el atractivo de la región para las inversiones extranjeras directas ya es bajo por problemas fiscales y añade que esto no mejorará con el nacionalismo sobre los recursos y las declaraciones dirigidas contra los inversores. Los analistas de la entidad alemana afirman que el dominio estatal en el sector energético puede frenar las inversiones extranjeras más fuertes en los próximos años.

Para la Bolsa española el asunto es importante. Se ha dicho y demostrado que la mayor parte de las entidades con intereses en la zona, que son, además, las que más pesan en el í­ndice nacional, tienen amortizado un potencial desastre. Nadie ha sido capaz de determinar y acotar, sin embargo, el efecto contagio inducido por desajustes masivos, un suponer, en la zona. 

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