LA CARTA DE LA BOLSA

LOS TIPOS DE INTERÉS, UNA ENORME MARAÑA QUE PROMETE MÁS EMOCIÓN

El Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos decidirá hoy, según todos los pronósticos, mantener sin cambios los tipos de interés oficiales. Se trata, dicen los augures, de no apretar la tuerca a un crecimiento que renquea aunque sea a costa de mayor presión inflacionista por el coste al alza de los salarios y el mantenimiento del precio de las materias primas en cotas elevadas. La evolución de los tipos de interés siempre provoca distorsiones en la de las acciones. El alza espectacular de las Bolsas en los últimos cuatro años emana, precisamente, del manguerazo de liquidez decidido, primero, por la Reserva Federal de Estados Unidos y seguido, después, por el Banco Central Europeo. Allí surgen voces, demasiadas, a favor de que la máxima autoridad monetaria considere una vuelta atrás, es decir, que recorte los tipos de interés. Aquí, que el BCE detenga la maquinaria alcista. Parece, a primera vista, que ni unos ni otros van a lograr su objetivo. Más ruidos que nueces. Una enorme maraña. La emoción está servida.

El jueves 8 de marzo, el Banco Central Europeo decidió subir los tipos de interés hasta el 3,75%, que era lo que esperaban los mercados. La pregunta que todos nos hacemos ahora es cuándo va a decidir una nueva subida, hasta el 4%. La mayoría de los analistas considera que la máxima autoridad monetaria europea esperará a evaluar con detenimiento los datos globales del primer trimestre. Hay entidades de primer orden, como el Servicio de Estudios del BBVA, que esperan que los tipos de interés en Europa vuelvan a subir en junio hasta el 4% y 0,25 puntos adicional antes de final del año. Los estudiosos del banco consideran, no obstante, que este recorrido ya está transmitido a la cadena financiera y de consumo. O sea, que gran parte del posible impacto negativo ya está recogio. No obstante, habrá que verlo en su momento.

En línea parecida se manifiestan voces cualificadas del BCE al destacar que los tipos de interés actuales son “moderados” ¿Bajos? Simplemente moderados, con lo esto conlleva a la hora de delimitar márgenes de nuevas subidas en el futuro. O sea, que todo apunta a que habrá alguna subida más de tipos en el año, porque, además, las proyecciones se ajustan al alza las de crecimiento para los dos próximos años, entre 1,9%/2,9% en 2007 y del 2,1%/2,9% en 2008. En lo que respecta a la inflación, el ajuste de expectativas es mixto y queda en 1,4%/2,6% para 2007 (a la baja) y 1,5%/2,1% para 2008 (al alza). Está claro, que el BCE seguirá vigilante sobre los riesgos de inflación.

Mientras esperamos el discurso más que la decisión del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos y seguimos con la reflexión de lo que puede suceder en la zona euro transcribimos el cuadro de tipos de interés en el mundo para que cada uno evalúe las diferencias ( * para los que han subido los tipos durante el año; + para los que los han recortado):

* BCE 3.75 % (*)
* FED 5.25 %
* BOJ 0.5 %(*)
* BOE 5.25 % (*)
* BOC 4.25 %
* SNB 2.0 %
* RBA 6.25 % (*)
* RBNZ 7.5 %
* RIKSBK 3.25 % (*)
* NORWAY 3.75 % (*)
* DNMRK 4.0 % (*)
* BRAZIL 12.75 % (+)
* CHILE 5.0 % (+)
* MEXICO 7.0 %
* KOREA 4.5 %
* THAILANDIA 4.5 % (+)
* TAIWAN 2.75 %
* INDONESIA 9.0 % (+)
* INDIA 6.0 %
* CHINA 6.12 %

Fuente: Citigroup

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