LA CARTA DE LA BOLSA

Menos demanda, menos inflación

El INE ha ratificado su primera estimación sobre la subida de los precios en abril en España, una moderación de la inflación anual hasta un 4.2 % frente al nivel alto anterior del 4.5 %. De hecho, el 4.2 % era la inflación a finales del año pasado. El crecimiento promedio de los precios en 2007 fue muy inferior, hasta un 2.8%.

¿Buen dato el de abril? claro, sin duda. Aunque de su análisis se extrae que es la debilidad de la demanda, especialmente en el sector servicios, lo que está reduciendo en mayor medida la inflación en España. Buen dato que nos deja un cierto sabor amargo.

Bien, no sólo la inflación de servicios se modera. Pero su caída es significativa: hasta un 3.5 % desde el 4.0 % anterior, lo que supone el nivel más bajo desde abril de 2005. En los últimos meses la inflación de este componente ha oscilado entre 3.8-4.0 %. Su moderación ahora descansa en caídas de la inflación en sectores como el de hoteles y restaurantes (4.5 % frente al 5.2 %) y ocio (-1.5 % frente a 0.2 %).

Pero la moderación de la inflación también se ha observado en el resto de sus componentes, con la excepción de los alimentos elaborados (se mantiene estable por tercer mes consecutivo en el 7.4 %). Así, la inflación de los alimentos sin elaborar es ahora del 4.0 % frente al 4.7 % anterior; productos energéticos hasta un aumento de los precios del 13.3 % anual frente al 14.1 % previo; otros bienes industriales no energéticos, cuya inflación se modera hasta 0.2 % desde 0.3 %.

Sí, la inflación ha tocado techo. Claro, salvando una nueva espiral alcista en los precios del crudo. Lo más probable es que hayamos visto el techo para la inflación, aunque ¡a qué precio!. Esperamos que la moderación se profundice después del verano, pudiendo cerrar el ejercicio en niveles del 3.0 %.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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