¿POR QUÉ HAN SUBIDO TANTO LAS INMOBILIARIAS?

Capital Bolsa Los analistas de Banesto Bolsa señalan en una nota a clientes que: Desde comienzos de año el sector inmobiliario acumula una revalorización media del 22% (13% desde 26-ene cuando se filtrara la bancarización de La Caixa). El mercado está descontando que la reestructuración contribuirá a que las cajas puedan mantener las líneas de crédito a futuro a pesar del porcentaje de activos inmobiliarios en sus balances. Lo que a nuestro juicio no está descontando el mercado: i) los elevados niveles de deuda que siguen manteniendo las inmobiliarias y la falta de negocio que han llevado y previsiblemente seguirán llevando a entidades financieras acreedoras a transformar la deuda en equity; ii) que muchas inmobiliarias necesitarán ampliar capital en sus procesos de reestructuración; iii) el riesgo de overhang; y iv) el hecho de que mercado inmobiliario sigue sin mostrar recuperación y la visibilidad en el corto plazo es prácticamente inexistente. Dada la baja visibilidad existente en el mercado, el riesgo de dilución ante posibles incrementos de capital y de overhang nos llevan a mantener la recomendación de Infraponderar el sector.