LA CARTA DE LA BOLSA

¿Se ha exagerado la caída?

Esto es lo que nos ha dicho hoy el Ministro de economía alemán, cuando ha valorado el fuerte descenso de la producción industrial en mayo. Un recorte del 2.4% mensual cuando se esperaba una caída del 0.4 %. 

Es cierto que el dato de abril se ha revisado al alza, ahora un descenso del 0.2 % frente al 0.8 % anunciado en un principio. El descenso se concentra en la producción manufacturera, con un recorte del 2.6 %. Por contra, la construcción ha aumentado en mayo un 1.1 %. En los dos últimos meses, abril/mayo, la producción industrial ha sido un 1.9 % inferior al dato del Q1 (+1.7 % sobre el Q4 de 2007).

El Ministro de finanzas alemán ha considerado el dato exagerado tanto por la caída de los pedidos industriales como por el efecto calendario. Bien, lo verdaderamente inquietante es la caída de los pedidos industriales especialmente los domésticos. Además, corrigiéndolo con el número de días el descenso resultante sería un 0.8 % el mayor deterioro de los últimos años.

Pero no es el único dato desfavorable conocido hoy en la zona EUR. Claro que en este caso es el resultado de la encuesta a analistas Sentix, para todo el área en julio. Baja hasta -9.3 desde 5.2 % en junio, muy lejos del esperado +2.5. Se trata del dato más bajo desde 2005. ¿Las razones? por este orden: 1. precios del crudo; 2. un EUR fuerte; 3. tipos de interés al alza; 4. bolsa a la baja. La valoración de la situación actual baja hasta 11.75 desde 27 de junio, cuando las expectativas se deterioran hasta -28.25 desde -14.5.

Por último, pensando en la reunión del BOE durante esta semana, dos indicadores importantes en el RUnido. Por un lado, el descenso del 0.8 % en la producción industrial en mayo lo que supone la mayor caída desde mayo de 2005; un nuevo deterioro en la encuesta de constructores en mayo.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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