LA CARTA DE LA BOLSA

¿Subirá tipos en julio el BCE?

Los riesgos para la inflación han aumentado. Estos riesgos se centran en los precios del crudo y alimentos. Es más, la inflación se mantendrá alta durante mucho tiempo. Durante más tiempo del esperado. De esta forma ha comenzado Trichet.

El ECB espera que un crecimiento mayor a los esperado en marzo, en el rango de 1.5/2.1 % frente al 1.3/2.1 % anterior. La diferencia para este año se debe a un crecimiento en Q1 mayor de lo esperado. Pero lo rebaja en 2009 hasta 1.0/2.0 % frente al 1.3/2.3 % anterior.

En el caso de las proyecciones para la inflación, el rango previsto ahora es de 3.2/3.6 % desde 2.6/3.2 % anterior. Y para 2009 serí­a de 1.8/3.0 % frente a 1.5/2.7 %. En definitiva, el promedio para el próximo año se eleva hasta 2.4 % desde 2.1 %

Las bolsas han reaccionado con ventas. La deuda sin cambios, por el momento. También pese a la publicación de datos económicos positivos en USA. Y el EUR ha recuperado niveles de 1.542 USD tras recortar inicialmente hasta 1.536.

Pero esto es lo que ha comentado el presidente del ECB, partiendo de que reconoce que se mantiene en un estado de alerta:

* Liquidez y crédito siguen siendo vigorosos. No se observan restricciones desde los bancos

* Los fundamentales de la economí­a europea son sólidos

* El crecimiento en el Q1 no se va a mantener, aunque es importante relativizar los datos trimestrales

* Espera que la demanda doméstica y la internacional soporten el crecimiento en los próximos meses. Especialmente la inversión

* La caí­da del desempleo compensa en términos de poder de compra la subida de los precios externos

* La incertidumbre sigue siendo muy elevada en estos momentos, pero hay riesgos para el crecimiento claros

* Entre los riesgos para el crecimiento está el proteccionismo

* Las perspectivas de moderación de la inflación en 2009 se apoya en una moderación de los precios de las commodities

* Es fundamental que no se traslade la presión de los precios externos sobre los salarios

* Prudentes polí­ticas fiscales ayudarán al control de la inflación

El presidente del ECB admite que se ha producido una elevada discusión en el consejo, entre aquellos que piensan que hay que subir los tipos, ahora o más tarde, frente a aquellos que no lo ven necesario. Pero se seguirán los acontecimientos cuidadosamente

En definitiva, todo apunta a que el ECB podrí­a estar tentado a subir los tipos de interés antes que bajarlos. Y subirlos de forma rápida, en función de los acontecimientos. Las próximas reuniones pueden ser importantes para decidir.

José Luis Martí­nez Campuzano Estratega de Citi en España

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