LA CARTA DE LA BOLSA

UN REPASO A LAS PROYECCIONES. QUIÉNES SOMOS, DE DÓNDE VENIMOS Y A DÓNDE VAMOS

Esto es lo que se decía a principio de año, lo que estimaba el consenso. Abril, que el agua no desborde el barril, dice el refranero, amanece como los meses precedentes, con la necesidad de releer los discursos de principio de año para valorar si las expectativas se cumplen con el paso del tiempo y, lo que es más importante, si las valoraciones de los mercados se ajustan a la realidad. Para los mercados de acciones en particular y los financieros, en general, el primer trimestre del año siempre es indicativo de tendencias, pero no determinante. No conviene extrapolar datos ni cifras concretas, porque los tres primeros meses del año se convierten, con frecuencia, en cajones de sastre para multitud de empresas. Más que en los balances cerrados a marzo la atención de los expertos estará centrada en las expectativas de futuro, en las proyecciones de los jefes de fila. Por eso, resulta interesante comprobar las cifras que se manejaban hace unos meses para entender las referencias actuales y ajustar mejor las del futuro.

Esto es lo que aventuraban los grandes gurus a principio de año. Buen momento para repasar quiénes somos, de dónde venimos, dónde estamos y hacia dónde vamos.

* Bolsas Se esperaba que el S&P alcanzara niveles de 1.440 a mediados del año y de 1.510 a finales del ejercicio. El principal índice de la bolsa europea, subida de 3.974 y 4.258,6 respectivamente para el Eurostoxx en ambos periodos. En el caso del Nikkei, niveles de 18.900 para finales de este año. Niveles de 15.500 puntos para el Ibex en el año.

* Tipos oficiales Recortes previstos de tipos en USA hasta el 5% en el segundo trimestre y 4,75% en el último trimestre. Estabilidad en este nivel hasta bien entrado 2008. En Japón las previsiones de tipos son llamativas: 0,5% en el segundo trimestre; del 0,7% desde el cuarto trimestre hasta el segundo trimestre de 2008. En aquel momento subirían hasta el 1%. En Europa, niveles del 3,75% a finales del primer trimestre y del 4% a finales del segundo trimestre. Estabilidad en estos niveles hasta la primera mitad del 2008. Por cierto, el rango de previsiones en un año es del 3.25 % y 4.25%.

*Tipos de interés de la deuda En EE UU se esperan niveles de tipos de 4,65% en el segundo trimestre y 4,6% en el cuarto trimestre en el plazo de 2 años. Niveles del 4,7% y 4,8% en el treasury 10 años. Pocas novedades en el mercado europeo: niveles del 3,9% y 3,8% respectivamente para el plazo a 2 años en el segundo trimestre y último trimestre. Estable en ambos periodos en niveles del 3,9% en el Bund 10 años.

* Crecimiento El rango de previsiones es de 3,5%/4,8% para este año. Se espera un crecimiento del 2,5% para la economía de EE UU (rango 1,4%-3,4%). Llama la atención el crecimiento esperado para el primer trimestre de este año, una desaceleración hasta un 2,4%. Un crecimiento relativamente estable en el 1,9% para la economía japonesa. Hasta un 2,1% se moderaría el crecimiento europeo. El rango de previsiones para este año es del 1.4/2.5 %.

* Inflación Se espera una moderación en la inflación de EE UU durante este año, hasta niveles del 2% frente al 3,2% del año pasado. Llama la atención el rango de previsiones, entre un 1,3% y 3,1% respectivamente. Estabilidad en la inflación de Japón, con previsiones centradas en niveles de 0,3%. Entre 0,1%/0,7% de rangos extremos, tras el 0,2% anterior. En la zona euro se espera una ligera moderación de la inflación, hasta niveles del 2,1% desde el 2,2% anterior. Al final, una moderación en promedio desde un rango de previsiones entre 1,7%/2.3 %.

Se trata, ahora, de hacer números y proyectar tendencias.

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