LA CARTA DE LA BOLSA

VADE RETRO. LAS PROYECCIONES QUE SE MANEJAN PROVOCAN DESAZÓN, INCLUSO MIEDO EN ALGUNOS PARTICIPANTE

Ahora que 2008 acaba de echar a andar, releo los informes de situación y estrategia que han elaborado las firmas de mayor prestigio del mercado. Busco señales, quizá para orientarme en otra dirección, porque, con frecuencia, los mercados hacen lo contrario de lo que espera la mayoría. Hay desazón, inquietud, incluso miedo en muchos participantes y actores en los mercados. Es la herencia del último periodo del año pasado. En las proyecciones que se manejan para este ejercicio la cifra repetida del 10%, como porcentaje que puede ganar este año la Bolsa, ha aparecido en la mayor parte de ellos. Ya sucedió lo mismo en los cuatro años anteriores. Luego la realidad fue distinta, como diferentes fueron los episodios de volatilidad y las causas que fomentaron los trasiegos de capitales en una u otra direcciónalidad. Este año recién estrenado puede ser la excepción, es decir, que puede validar los peores augurios. De ser así, las firmas de mayor influencia en el mundo habrán acertado. Malos augurios.

Los desequilibrios de la economía mundial, motivados por la dependencia histórica con respecto al consumidor estadounidense, han tocado techo y se invertirán a lo largo de 2008, reajustando el crecimiento dentro de cada país en un proceso que podría durar varios años. Eso lo dijo antes de Navidades el departamento de Análisis Global de Merrill Lynch, que considera en su informe “2008: The Global Macro Year Ahead,” que este reajuste será el tema económico dominante de los próximos “tres a cinco años”, e implica que los inversores “deberían tomar posiciones sobreponderadas en compañías orientadas a la exportación de EEUU y en compañías orientadas al mercado interno de otros lugares”.

En este sentido, el documento pronostica una moderación en el crecimiento de la economía mundial, que pasará a ser del 4,7% en 2008 y 2009, frente al 5,2% previsto para el presente año. La previsión, excluyendo la contribución de EEUU, establece un escenario de crecimiento del 5,6% en 2008 y del 5,4% en 2009, frente al 6% de 2007.

Pero la palabra maldita de moda es Recesión. En este sentido, el banco de inversión advierte de que EE UU está “al borde de su primera recesión del consumo desde 1991, que fue la última vez que el mercado sufrió por la confluencia del alto precio de la energía, el debilitamiento del empleo, la deflación inmobiliaria y la restricción del crédito”. Así lo ha explicado David Rosenberg, economista jefe para Norteamérica de Merrill Lynch. En concreto, el informe elaborado por la firma financiera espera una fuerte corrección del crecimiento del PIB en Estados Unidos en 2008, situándose en el 1,4%, para recuperarse modestamente al año siguiente hasta el 2%. Además, el banco prevé que los tipos de interés de EE UU se situarán en el 2,5% en 2008 y llegarán a caer al 2% en 2009 para sostener la recuperación. Asimismo, la entidad neoyorquina anticipa que la inflación en EEUU será del 2,8% a finales de año para disminuir en 2008 y 2009 al 2,5% y 1% respectivamente.

¿Y el resto del mundo? El informe de Merrill Lynch anticipa una cierta desaceleración en 2008 hasta el 2,1% y un crecimiento del 2,2% en 2009, frente al 2,6% previsto para 2007, aunque el banco afirma que los fundamentales de la economía del bloque permanecen sólidos. En este sentido, la firma considera que la fortaleza de la divisa, el elevado precio del petróleo y las turbulencias del crédito “impiden un crecimiento más rápido”. Sin embargo, según el informe, los sólidos fundamentales, incluida la ausencia de desequilibrios, y las políticas monetarias y fiscales favorables, respaldan la fortaleza de la región.

Respecto a la política monetaria del bloque de los 13 países que comparten el euro, el banco de inversión pronostica que el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá los tipos de interés invariables durante los dos próximos años en el 4% actual. Por otro lado, el documento estima que la economía española sufrirá una pronunciada desaceleración en 2008 en el que crecerá un 2,9%, frente al 3,8% previsto para este año, mientras que para 2009 el pronóstico es el 2,7%. Asimismo, Merrill Lynch prevé que la inflación experimentará un repunte desde el 2,8% previsto para final de este año, hasta el 3,4% en 2008, para regresar al 2,8% en 2009.

Respecto al comportamiento del petróleo, el informe elaborado por el departamento de Análisis Global de Merrill Lynch considera que el precio del petróleo podría subir más antes de que los gobiernos de los mercados emergentes reduzcan la demanda o la OPEP aumente la oferta. Francisco Blanch, analista jefe de materias primas de Merrill Lynch, señala que la mayor producción y el crecimiento potencialmente más lento “deberían reducir el precio por debajo de los 70 dólares/barril en el último trimestre del año”.
Sin embargo, el documento prevé que los precios de los metales preciosos deberían continuar subiendo, pero las perspectivas de los metales industriales, salvo el níquel, son negativas.

Asimismo, Merrill Lynch prevé una nueva bajada del dólar frente al euro y el yen antes de que inicie una recuperación frente a las monedas de los países del G10, mientras divisas como las de Asia, Oriente Medio y Rusia, continuarán revalorizándose. 

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