LA CARTA DE LA BOLSA

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Lunes, 1 de Diciembre de 2008. 18:49

Flash: El indicador de actividad manufacturera de EEUU cae en noviembre a míminos de 1982

De acuerdo con el consenso de analistas, una lectura inferior a 50 puntos representa una contracción de la actividad

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<strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el  Jueves, 17 de Abril  en la seccií³n: Protagonistas</strong>

<h3 class="titulo_articulo">Bankinter, lo que esperan de él</h3>
Redacción
<p>Tras conocer los resultados 1T08 de Banesto, Bankinter presentará mañana sus cifras trimestrales. Del mismo modo que ocurría en su comparable, los analistas esperan que los resultados de Bankinter estén marcados por la desaceleración en el crecimiento de la inversión crediticia,
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<p>mientras que la captación de recursos elevará su ritmo de avance. Por otro lado, el aumento de los costes del pasivo, tanto para los recursos de clientes como para la financiación mayorista, provocaría una nueva caída de los diferenciales de la entidad, situación que ya ocurría en el 4T07 de forma muy significativa (-12p.b. en el diferencial de clientes y -10p.b en el diferencial global). 
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Según estimaciones de los analistas de Norbolsa, Bankinter obtendría un beneficio de 70,5 M. euros en 1T08, un 17% menos vs 1T07 ante el buen inicio de año que registró en 2007. Así, en 1T08 esperamos mayores provisiones ya que en 1T07 la entidad se benefició de la recuperación de dotaciones. Por otro lado, esperamos que la entidad registre en este trimestre un importante aumento de los costes operativos ya que la base de comparación también era reducida.
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La primera línea de la cuenta, el margen de intermediación avanzaría sólo un 7%, penalizado por el menor crecimiento de la inversión crediticia y del aumento de los costes del pasivo, mientras que la entidad tendrá más dificultades para la repreciación de sus activos y el paso del aumento de este coste a sus clientes.
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En conjunto, los ingresos crecerían un 5,7% y se verán marcados por la evolución de las comisiones, que registraban un buen comportamiento en la segunda parte del 2007 y para las que esperamos un avance del 5,7%. Los resultados por operaciones financieras, concretamente las operaciones con clientes, se podrían ver beneficiadas por un aumento del número de clientes pymes y empresas que ha obtenido Bankinter en el último año, si bien podría verse penalizada por el alargamiento de la crisis de crédito y la menor actividad en los mercados. Estimamos un comportamiento plano respecto a 1T07.
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Por el lado de los costes, esperamos que Bankinter mantenga un crecimiento superior a sus comparables en este apartado (+18%e), lo que situaría la ratio de eficiencia con amortizaciones por encima del 50%, en el 52,6%, muy lejos de sus comparables (39,9% en Banesto, incluyendo las amortizaciones).
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Otro factor a tener en cuenta en estos resultados será la evolución de las provisiones, para las que esperamos un aumento del 56%, porcentaje elevado, si bien en la comparativa interanual habría que tener en cuenta las desdotaciones de las que la compañía se benefició en el 1T07. Del mismo modo, esperamos que la tasa de mora repunte de modo notable, teniendo en cuenta el sesgo de la cartera crediticia de Bankinter hacia las hipotecas, siendo este tipo de producto en el que se está registrando el mayor aumento de la mora en el sector.  
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