LA CARTA DE LA BOLSA

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Miércoles, 7 de Enero de 2009. 18:48
Flash: Los expertos dicen que las Bolsas anticipan con su caída los malos datos de desempleo en EEUU
Se publicarán el viernes, con nuevo método contable. Se espera que la tasa de paro sea igual o superior al 7%
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<strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el  Miércoles, 18 de Junio  en la seccií³n: Tendencias</strong>

<h3 class="titulo_articulo">El poder de las palabras</h3>
José Luis Martínez Campuzano
<p>Ha bastado que un importante asesor del Gobierno chino admita en un artículo que las caídas de la bolsa son injustificadas, considerando “el brillante horizonte de la economía” para que hoy el mercado chino se anote un 4.9 %. Y es que en las últimas semanas han crecido las quejas desde los inversores retail chinos que observan como su mercado ha perdido un 50 %
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<p>desde los máximos de octubre, un 40 % en el año y más del 19 % en lo que llevamos de mes.
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¿Son tan buenos los fundamentos de la economía? los últimos datos económicos apuntan a una moderación del crecimiento, cuando la combinación de precios del crudo al alza y menor crecimiento están lastrando a la baja la perspectiva de aumento de los beneficios empresariales. Para un mercado que Greenspan consideró una burbuja un año atrás. La subida del Yuan, es cierto que más contenida de forma reciente, también supone un lastre, reconocido por los propios economistas oficiales, para el crecimiento. El resto, desde las protestas en el Tibet y el terremoto, han aumentado la inquietud sobre las perspectivas a corto plazo una vez finalicen las olimpiadas. Bien, hay razones para que los inversores sean cautelosos en este momento. Otra cosa es mantener el optimismo, rechazando que puedan existir problemas en el horizonte. Y sigo pensando que rechazar los problemas no es la mejor decisión para enfrentarse a ellos.
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Pero es cierto que hoy las bolsas asiáticas registran subidas frente al cierre ayer negativo de los mercados USA. El Nikkei sube un 0.7 %, más del 1.03 % el Kospi y por encima del 1.27 % el Hang Seng. Mientras, ayer el Dow finalizó con un recorte del 0.9 y hasta un 0.7 % el Nasdaq. Inquietante como el S&P se acerca de nuevo a 1350, cuando el importante soporte de 1330 sigue siendo una referencia clave para muchos analistas.
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¿Qué por que vendieron ayer el mercado USA? es cierto que los resultados de Goldman lograron compensar en algún momento la acumulación de datos económicos negativos. Pero, una lectura atenta de los resultados así como el discurso ambiguo de su CFO transmitieron al mercado la percepción de que el sector financiero seguirá débil en los próximos meses. El resto, y me refiero al sector retail (WalMart), tampoco supuso un freno a las caídas. La parte positiva, si realmente se puede encontrar alguna, vino por las compras de la deuda. En definitiva, el treasury 2 años recortó hasta 2.9 % cuando el plazo de 10 años se mantuvo en niveles de 4.2 %. Sin duda, el mercado está comenzando a replantearse el escenario de subidas, fuertes subidas, de tipos en los próximos meses. Pocos rechazan ya que se vayan a producir, pero la mayoría se inclina por aplazarlas en el tiempo y asimilar que serán muy moderadas a medio plazo. Esto pese al discurso optimista de un economista de la Fed de San Francisco que elevó el crecimiento previsto para el Q2 y Q3 (inicialmente esperaba un dato negativo y plano respectivamente ) por la devolución de impuestos, cuando consideró que en 2009 el crecimiento podría acercarse al 3 % anual. Sobre la inflación, esperó el componente subyacente se modere a finales del próximo año hasta el 2.0 %. Pero, 3+2=5.....frente al 2.0 % actual.
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Sí, pese a todo vimos caídas de las bolsas. Y dentro del todo incluyo los precios del crudo. Según los analistas, el mercado se replantea el impacto que puede tener la decisión de Arabia Saudita de aumentar la producción en julio en 550 m. barriles/día. Algunos países, es el caso de la India, ya han anunciado que compraran un 30 % más de su demanda de este país. Pero el mercado mantiene serias dudas sobre la posibilidad de que este aumento de la oferta encuentre comprador, a estos precios. ¿> Y si hay un descuento? ya saben lo poco transparente que es este mercado. Cuando las autoridades sauditas han afirmado que los precios actuales son injustificados y excesivamente elevados. Mientras, tendremos que valorar hoy el estado de las reservas semanales de crudo en USA. El mercado espera un fuerte descenso, superior a 1.8 M. barriles en las reservas de crudo y un aumento por la> misma cantidad en las de destilados y gasolina. Veremos.
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El EUR se ha mantenido relativamente estable en niveles de 1.55 USD, por debajo de la resistencia de 1.558 USD. Pero muy por encima del soporte de 1.528 USD. Obama ha considerado ayer que la Administración USA debe defender la política de un USD fuerte, aunque hay que huir de “manipular al mercado”. En su opinión, la mejor manera de propiciar una subida de la moneda norteamericana es mejorar sus fundamentos. Mientras, Mersh del ECB ha considerado que el nivel máximo del año del EUR en 1.6 USD fue producto de la especulación. La realidad es que hay más que especulación en la evolución al alza del EUR. Hay dudas sobre la corrección de los desequilibrios en USA, un diferencial de tipos, creciendo, entre las dos monedas (a favor de la moneda europea) y mayores problemas relativos, al menos a corto plazo, en la economía norteamericana. Sí, mi opinión sigue siendo una subida adicional del EUR a corto plazo hasta máximos para perder posiciones en el resto del ejercicio y cerrar en niveles no lejos de los actuales a final de año.
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¿Indicadores de riesgo? el crossover en niveles de 550 p.b. sin grandes cambios. Al alza el VIX en niveles 21 %. El precio del oro en niveles de 884 $ onza
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<strong>José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España</strong>
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