LA CARTA DE LA BOLSA

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Miércoles, 7 de Enero de 2009. 18:38

Flash: Los expertos dicen que las Bolsas anticipan con su caída los malos datos de desempleo en EEUU

Se publicarán el viernes, con nuevo método contable. Se espera que la tasa de paro sea igual o superior al 7%

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<strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el  Martes, 14 de Octubre  en la seccií³n: Indiscreto</strong>

<h3 class="titulo_articulo">Lehman es el culpable ¡Manda huevos!</h3>
Reuters
<p>Los que ven las televisiones estadounidenses y leen los periódicos anglosajones (ahora llegará a España la ola) ya saben el porqué del crash. El Crash de octubre de 2008 emana del comportamiento desmesurado de Lehman y, claro está, de la condena a muerte del Regular de Estados Unidos. Es decir, lo de siempre: la culpa la tiene alguien menos el Sistema ¡Manda huevos! En los últimos días hemos asistido a una tensión creciente, pero de manera muy sutil, entre las autoridades europeas y las norteamericanas sobre Lehman. Las primeras, considerando que la quiebra de Lehman fue el factor que ha explicado la reciente inestabilidad en el sector financiero. Las segundas, argumentando la falta de salidas para la entidad.
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<p><img src="http://www.lacartadelabolsa.com/images/dani/lehman.jpeg" alt="ilustración" class="ilustraciones" width="130" height="98" />Hay quienes valoran este fenómeno como el detonante de una Crisis larvada mucho tiempo atrás. La discusión sobre el papel de la caída de Lehman sigue vigente, pero no exculpa sus dispendios, dice el estratega de Citi en España, José Luis Martínez. En este encuadre, un alto cargo de la administración alemana valora el coste de la quiebra fuera de USA en más de 300 bn.$. ¿Incluye los pagos del vencimiento de derivados sobre Lehman el viernes pasado?
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Antes del vencimiento del viernes se estimaba en 91$ por cada 100 $ de deuda asegurada. Según cálculos de Citi el recovery apenas ha superado 8.625 $ por 100 $, con todo algo mayor que una subasta anterior de las Agencias. Estamos hablando sobre un nominal estimado de 350 bn.$, lo que explica la psicosis del mercado en los últimos días de la semana pasada. En definitiva, el riesgo de que muchos inversores, bancos y hedge fund especialmente, se vieran forzados a deshacer posiciones en bolsa para cubrir el pago por CDS vendidos. Fuentes de ISDA han notificado que no hubo problemas en el pago, sin aparentes problemas.
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¿El mercado es más profundo de lo que parece? bien, lo cierto es que ha habido 15 días para prepararse ante el pago. Aunque el recovery de la deuda ha evolucionado en este periodo de mejor a peor, en línea con el propio deterioro del mercado de crédito. En este momento el crossover 5 años se mantiene en los niveles altos de 762 p.b., cuando la volatilidad VIX ha bajado ligeramente hasta niveles de 63.6 % (máximos el viernes de 69.95 %). Poca cosa, considerando la fuerte subida de la bolsa ayer.
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¿No se fían? Es importante no confundir deseos con realidades. Ni aunque el mercado siga subiendo a muy corto plazo. Siguen pensando los chicos de Citi que es más una oportunidad de venta que niveles de compra.
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