LA CARTA DE LA BOLSA

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Jueves, 20 de Noviembre de 2008. 14:14

Flash: Ebro Puleva regresa al mercado con un alza del 1,4% tras anunciar venta de su división azucarera

British Sugar será el comprador de esta división por un importe de unos 526 millones en conjunto

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<strong>Artículo publicado en <a href="http://www.lacartadelbolsa.com">La Carta de la Bolsa</a> el  Lunes, 25 de Febrero  en la sección: La Carta</strong>

<h3 class="titulo_articulo">LOS MULTIPLICADORES SON MUY FAVORABLES SOBRE EL PAPEL. LA REALIDAD SIEMPRE ES DIFERENTE</h3>
Moisés Romero
<p><img src="http://www.lacartadelabolsa.com/images/ilustraciones/papeles.gif" class="ilustraciones" alt="ilustración" width="132" height="100" />El desamor entre analistas y mercados es más profundo conforme pasa el tiempo. Tanto, que los denominados especialistas en Bolsa se copian unos a otros para no desentonar, para no provocar las iras de sus jefes. Por eso se imponen trazados que nunca se cumplen. Por ejemplo, que las Bolsas van a subir un 10% este año, y el siguiente, y el siguiente del siguiente. Y eso nunca fue así. Hay en la coyuntura más fresca una línea que asoma en los informes de situación de determinados bancos e inversión extranjeros y que, con toda seguridad, se impondrán en los siguientes informes de otras tantas firmas del mercado en los próximos meses. Es el recurso al PER, a los multiplicadores, como señuelo de que las Bolsas están baratas, un término que particularmente aborrecemos (nos gusta más el término atractivo). Los múltiplos son favorables a la inversión en Bolsa sobre el papel. La realidad, no obstante, siempre es diferente.
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<p><strong>Hay que tener cuidado, por tanto, a la hora de confundir los términos y, lo que es peor, los sentimientos.</strong> Los actores en los mercados no deben olvidar que las tendencias son las que mandan, que es el mejor exponente de la soberanía de los mismos, y que éstas se conforman a partir de la acumulación de sentimientos de compradores y vendedores. O dicho de otra manera, el sentimiento del mercado es el que el rige en el proceso de formación de las cotizaciones. La tendencia cambia cuando gira el sentimiento. Nadie en la coyuntura actual tiene la capacidad de convencimiento suficiente para confirmar que el sentimiento pesimista de los últimos meses se ha tornado de otro color más cálido y favorable.
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Por eso, acudir a los números que pueden seducir y convencer apenas tiene éxito en este encuadre. No obstante, hay ideólogos e inversores que siempre miran más allá. Estudian ahora el potencial de los números. Dicen que los mercados de la vieja Europa pueden convertirse en un refugio favorable en época de turbulencias, porque cotizan con un PER 2008 de 11,1 veces. La Bolsa española, con un PER de 10,6 veces, es una de las más atractivas, sólo superada por Italia entre los grandes índices europeos ¿Pero por qué los grandes estrategas recomiendan desde hace tiempo salirse de estos dos mercados? ¿Sirve o no sirve el PER?
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A la hora de recomendar nos encontramos con un desacoplamiento similar. La mayor parte de las firmas de análisis indicaba a finales del año pasado que los <strong>sectores defensivos</strong> como el consumo básico y las empresas relacionadas con la salud se iban a comportar (defender) mejor. No ha sido así, porque han sido medidas y juzgadas por el mismo rasero. <strong>Por el contrario, la energía y las materias primas</strong>, que muchos analistas decían que estban muy caras, son las que mejor se han comportado.
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En cualquier caso es el momento de prestar atención a los <strong>resultados, más a los futuros que a los pasados.</strong> Hasta ahora, los resultados publicados por las empresas del Stoxx 600 señalan que unl 24% de las empresas ha sorprendido favorablemente y el 9% negativamente. Se mantienen, además, las estimaciones para este año a la baja. El consenso espera un crecimiento de resultados del 8,9% este año. <strong>Pero no lo olviden, la realidad puede ser muy diferente.</strong>
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http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/59926/

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