Protagonistas · Jueves, 17 de Abril de 2008 Redacción

Tras conocer los resultados 1T08 de Banesto, Bankinter presentará mañana sus cifras trimestrales. Del mismo modo que ocurrí­a en su comparable, los analistas esperan que los resultados de Bankinter estén marcados por la desaceleración en el crecimiento de la inversión crediticia,

mientras que la captación de recursos elevará su ritmo de avance. Por otro lado, el aumento de los costes del pasivo, tanto para los recursos de clientes como para la financiación mayorista, provocarí­a una nueva caí­da de los diferenciales de la entidad, situación que ya ocurrí­a en el 4T07 de forma muy significativa (-12p.b. en el diferencial de clientes y -10p.b en el diferencial global).

Según estimaciones de los analistas de Norbolsa, Bankinter obtendrí­a un beneficio de 70,5 M. euros en 1T08, un 17% menos vs 1T07 ante el buen inicio de año que registró en 2007. Así­, en 1T08 esperamos mayores provisiones ya que en 1T07 la entidad se benefició de la recuperación de dotaciones. Por otro lado, esperamos que la entidad registre en este trimestre un importante aumento de los costes operativos ya que la base de comparación también era reducida.

La primera lí­nea de la cuenta, el margen de intermediación avanzarí­a sólo un 7%, penalizado por el menor crecimiento de la inversión crediticia y del aumento de los costes del pasivo, mientras que la entidad tendrá más dificultades para la repreciación de sus activos y el paso del aumento de este coste a sus clientes.

En conjunto, los ingresos crecerí­an un 5,7% y se verán marcados por la evolución de las comisiones, que registraban un buen comportamiento en la segunda parte del 2007 y para las que esperamos un avance del 5,7%. Los resultados por operaciones financieras, concretamente las operaciones con clientes, se podrí­an ver beneficiadas por un aumento del número de clientes pymes y empresas que ha obtenido Bankinter en el último año, si bien podrí­a verse penalizada por el alargamiento de la crisis de crédito y la menor actividad en los mercados. Estimamos un comportamiento plano respecto a 1T07.

Por el lado de los costes, esperamos que Bankinter mantenga un crecimiento superior a sus comparables en este apartado (+18%e), lo que situarí­a la ratio de eficiencia con amortizaciones por encima del 50%, en el 52,6%, muy lejos de sus comparables (39,9% en Banesto, incluyendo las amortizaciones).

Otro factor a tener en cuenta en estos resultados será la evolución de las provisiones, para las que esperamos un aumento del 56%, porcentaje elevado, si bien en la comparativa interanual habrí­a que tener en cuenta las desdotaciones de las que la compañí­a se benefició en el 1T07. Del mismo modo, esperamos que la tasa de mora repunte de modo notable, teniendo en cuenta el sesgo de la cartera crediticia de Bankinter hacia las hipotecas, siendo este tipo de producto en el que se está registrando el mayor aumento de la mora en el sector. 

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