Tendencias · Sábado, 11 de Octubre de 2008 José Luis Martínez Campuzano

¿Quieren más? si no fuera por el drama que vivimos, serí­a un “privilegio” asistir a la evolución de los mercados y reacción de las autoridades. La última ha sido desde el Primer Ministro italiano. Alude a la posibilidad, siempre una hipótesis, de suspender temporalmente la negociación en los mercados financieros.

El mercado ruso se mantiene cerrado cuando el Gobierno adelanta que invertirá 6.7 bn.$ este año y el próximo para soportar los precios.

“Más medidas coordinadas”; esto nos avanza Bini Smaghi del ECB. “No es sorprendente que los participantes ven los acontecimientos con preocupación”. Bien, sin comentarios. Mientras, el Ministro de economí­a alemán repite que no es posible soluciones individuales en los bancos como es preciso buscar soluciones conjuntas. Claro. Pero luego hay que ver que ocurre ante casos concretos. Muy interesantes los comentarios de Weber, hasta hace unas semanas un firme defensor de una polí­tica monetaria restrictiva para luchar contra los riesgos de inflación (por cierto, el breakeven de inflación en la zona EUR ha recortado hoy hasta el 1.2 %):

* Es preciso actuar rápidamente

* Capitalizar la banca puede ser un camino, pero condicionado

* Importante ayudar a la banca con writedowns

* Todos los paí­ses deben ayudar a su banca para que se ayuden a si mismos

* Importante que todos en los mercados actúen de forma racional y calmada

* Es una posibilidad positiva ofrecer garantí­as del estado para algunos instrumentos de corto plazo

Sí­, pero ¿se llega a tiempo? preocupan los acontecimientos en Islandia. La propia “Bola de Nieve” generada por el vencimiento de CDS de Lehman (más de 400 bn.$) ha podido ser en buena parte culpable de la histeria observada en las bolsas en los últimos dí­as. Cierto o no, ha coincidido con la convocatoria hoy de una reunión por la Fed de New York para crear una central de contrapartida de este mercado. Unas semanas atrás se aludió en el Congreso USA a la necesidad de regular este mercado ante el riesgo de excesos. Muchos analistas consideran dos opciones para este vencimiento (si finalmente es cierto): 1. que ya haya dinero para su pago; 2. que no lo haya. En este último caso podrí­amos sufrir las consecuencias negativas en los próximos dí­as en términos de las ramificaciones del impago sobre otros mercados.

También el treasury a la baja hasta una rentabilidad de 3.86 %. Ayer aludí­a a la dificultad de explicar las ventas en deuda pública en un entorno como el actual. La argumentación de liquidación de activos anterior parece factible. Aunque en este caso incluso la subida de los tipos de interés serí­a demasiado comedida. El treasury 2 años en niveles bajos de rentabilidad de 1.54 %

José Luis Martí­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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