Tendencias · Martes, 01 de Julio de 2008 José Luis Martínez Campuzano

Pero, es evidente, contribuyen al deterioro del escenario. Varios clientes me preguntan sobre las razones de estos fuertes descensos de las bolsas, ya claramente por debajo de los mínimos de principios de año. Bien, es más de lo mismo:

* deterioro económico, deterioro de las perspectivas de beneficios

* deterioro de la inflación, con un discurso beligerante de los bancos centrales cuando el precio del crudo amenaza con alcanzar nuevos máximos

* una crisis financiera que sigue sin solucionarse, de forma que puede profundizar la desaceleración de la economía mundial

Y todo ello cuando muchos inversores contemplan con preocupación el verano. De hecho, la propia evolución, volatilidad histórica que no la implícita, propicia la expulsión del inversor. En este Proceso estamos.

Claro, los datos no ayudan precisamente a recuperar la confianza. Los datos y los comentarios. Ayer Sarkozy consideró ante el inicio de la presidencia semestral de la EU que su objetivo es proteger a la población: aludió a la necesidad de reducir o eliminar impuestos sobre la energía, cuestionó el objetivo de inflación desde el ECB y aludió al coste elevado de la sobrevaloración del EUR. Veremos.
En datos económicos, hoy hemos conocido los resultados de la encuesta PMI del sector manufacturero de junio. En el fondo, un dato algo mejor de lo esperado. Pero no impide que baje hasta 49.2 desde 50.6, el primer dato por debajo de 50 desde hace varios años.

Ya hemos hablado del descenso del PMI en España. Pero también vemos caídas en la encuesta en Francia (49.2 desde 51.5), Italia (49.9 desde 48) y Alemania (52.6 desde 53.6). Sí, Alemania es la una economía entre las grandes que muestra aún expansión en el sector manufacturero. Precisamente cuando también hemos conocido como el desempleo de junio ha sido algo menor de lo esperado en Alemania: en cifra ajustada, el desempleo baja en 38 m. personas cuando se revisa a la baja la cifra de desempleados en abril (un aumento ahora de 2 m. personas frente a las 4 m. anunciadas en principio). La tasa de desempleo baja en junio hasta un 7.8 % desde el 7.9 % anterior, lo que supone la menor tasa de los últimos 16 años. Para todo el área la tasa de desempleo se ha mantenido sin cambios en mayo en el 7.2 %.

Por último, las ventas al por menor, también en Alemania, han resultado mejores de lo esperado en mayo con un aumento del 1.3 % (sin considerar autos y gasolina). Pero siguen siendo un 1.3 % inferiores al promedio del Q1

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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