Tendencias · Miércoles, 09 de Julio de 2008 José Luis Martínez Campuzano

No lo digo yo. Ya saben que soy negativo, pero no pesimista. La frase anterior se la he escuchado hoy al presidente del Eurogrupo. Bueno, siempre es positivo reconocer los problemas. Claro que lo es.

¿Problemas? preparen una lista. Pero nosotros nos vamos a quedar con el mensaje recogido hoy por las autoridades europeas. Voy a hacer una selección de los escuchado:

* Draghi
La incertidumbre actual obliga a la banca italiana a ser más prudente en sus decisiones. Una política monetaria demasiado acomodaticia lleva a mercados frágiles y un USD débil. La subida de los precios del crudo tiene mucho que ver con tensiones estructurales, la debilidad del USD y los flujos de capital. La subida de los tipos de interés del ECB ha empezado a moderar las expectativas de inflación desde el mercado

* Trichet
La elevada credibilidad mantiene los tipos de interés de largo plazo bajos. No hay contradicción entre crecimiento e inflación. Importante que se evite la excesiva volatilidad en los mercados financieros. También que las autoridades USA repitan su mensaje a favor de un USD fuerte

* González Páramo
La política monetaria debe enfocarse en la estabilidad de la inflación. Los datos más recientes apuntan a una moderación del crecimiento económico

* Juncker
La lucha contra la inflación se convierte en la principal preocupación de los ciudadanos. Las actuaciones del ECB se encuadran en el objetivo de estabilizar los precios. Pero no sólo el ECB es responsable de lograrlo

Bien, inflación y deterioro económico. Debilidad de los mercados. No, no son buenos tiempos para la economía. Y es bueno repetirlo varias veces para que se impida un mayor deterioro. Mientras, tendremos que valorarlo a través de los datos económicos que vamos conociendo. Hoy han sido importantes.

Por un lado, un nuevo indicio de deterioro de las exportaciones alemanas. Se trata de la balanza corriente de mayo. Las exportaciones bajan un 3.2 %, con un crecimiento anual del 2.5 % (0.5 % EUR y 3.6 % resto). Por contra, las compras aunque también se moderan pero crecen un 0.7 % sobre el mes pasado. Al final, el superávit comercial se modera hasta 14.6 bn.EUR, lo que supone el menor dato de cinco años. También en Francia hemos conocido la balanza comercial de mayo, con un déficit de 4.7 bn. desde el dato negativo de 3.7 bn. anterior. Además, en Alemania hemos conocido como los gastos de construcción suben en mayo un 3.2 % anual ligeramente por encima del 3.0 % en el Q1. Por último, también en Alemania, las insolvencias han subido en abril un 6.2 % anual aunque se mantiene la caída del 8.6 % en los primeros cuatro meses.

Para todo el área, se revisa a la baja el crecimiento trimestral en el Q1 hasta un 0.7 % desde el 0.8 % anterior. Tasa anual del 2.1 % desde el 2.2 % a finales del año pasado. Crecimiento consumo privado del 0.2 % y del 1.6 % inversión en bienes de equipo.

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

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