Tendencias · Martes, 07 de Octubre de 2008 José Luis Martínez Campuzano

Pese a todo, el dinero entra. ¿Repatriación de capitales? el caso es que durante la semana pasada más de 9.1 bn.$ entraron en fondos de inversión USA. La entrada de dinero hacia fondos de renta variable superó 9.7 bn. lo que contrasta con las salidas netas de 593 M. desde fondos en bolsa internacional.

Sí­, entrada de nuevo dinero hacia los fondos de renta variable USA que no es nueva. En las tres semanas previas se han observado entradas de dinero de 13.9 bn., 4.4 bn. y 410 M. $ respectivamente comenzando por la segunda de septiembre. En todos los casos primando la bolsa norteamericana frente al resto. Pero esto es nuevo. En los ocho primeros meses los inversores norteamericanos sacaron 68 bn.$ de fondos de renta variable, de los cuales 51.8 bn. eran fondos que invertí­an en bolsa USA. Un año atrás era mucho peor: entradas de 81 bn.$ en fondos de renta variable compatibles con ventas de 16.4 bn. de fondos que invertí­an en bolsa norteamericana. Por cierto, ¿alguien se pregunta por las razones detrás de la subida del USD? bien, quizás sea más complicado. Siempre lo es.

Con todo, el desplome de los mercados de forma reciente nos pone encima de la mesa la posibildiad de una claudicación de posiciones. Mi estratega de renta variable USA sólo considera positivo en este momento el precio; el resto, desde la liquidez, sentimiento y beneficios son neutrales. Bien, quizás mixtos. ¿Cómo calificar los beneficios? desde luego, las perspectivas de beneficios del mercado se ajustan con rapidez ante un deterioro económico que ya parece improbable de prevenir. Nosotros ya hemos revisado a la baja las perspectivas de beneficios d elas compañí­as USA tanto para este año como para 2009.

Ahora esperamos un descenso del 9 % en los beneficios del S&P este ejercicio y esperamos una mí­nima subida del 2.6 % para los bneneficios de 2009. Aún así­, es complicado librarse del lastre que supone el pesimismo actual: ¿pueden ser datos mucho peores?. Sí­, quizás la publicación de los beneficios del Q3 resulte peor de lo esperado en principio. Pero probablemente no está lejos de las estimaciones ya pesimistas que contempla buena parte del mercado. Por cierto, nosotros manejamos una caí­da estimada en los beneficios del 8 % anual.

José Luis Martí­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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