Atentos al petróleo (Análisis)

José Luis Martínez Campuzano - Jueves, 26 de Marzo

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Los precios del crudo se mantienen en estos momentos por encima de los 53 $ barril, tras superar la semana pasada la barrera de los 50 $. Muchos en el mercado consideran este nivel de precios excesivo, considerando la situación económica actual. Probablemente son los mismos que hace un año valoraban como lógicos niveles por encima de los 140 $ barril ante la escasez de oferta. Los productores, a su vez, consideran los 50/60 $ barril como un nivel de precios mínimo para mantener las inversiones que permitan a medio plazo no crear cuellos de botella una vez que la demanda se haya recuperado. Y es que la demanda, la menor demanda y expectativas de que siga ajustándose a la baja, es clave para entender la caída de los precios en los últimos meses. Aunque para mi seguirá siendo la demanda financiera, más que la real y de cobertura, la que puede explicar tanto la caída de los precios como los intentos de recuperación actuales. Demasiado pronto esto último, en mi opinión. > > Nosotros esperamos que los precios se estabilicen en niveles de 65/70$ barril en la segunda parte del año y durante 2009. Pero en estos momentos es necesario que se mantengan cerca de los 50 $ barril. La publicación de los inventarios sigue ayudando para mantener un nivel "bajo" de los precios, aunque no tanto como para llevar a una mayor inestabilidad en los mercados financieros. Esto ocurría con los 30/35 $ barril que vimos a finales del año pasado. > Estos son los datos de inventarios semanales publicados ayer en USA: > > * Total crudo y destilados vieron un aumento de los inventarios de 2.8 M. de barriles, lo que los deja un 7.4 % por encima de los niveles de 2008. Y más del 8 % por encima de niveles promedio de cinco años > > > > > * Los inventarios de crudo suben en 3.3 M. barriles, con un aumento del 14.3 % en un año. Un 12 % por encima de niveles promedio históricos > * Los inventarios de gasolina caen durante la última semana en 1.1 M. de barriles, ahora un 6.3 % menores que los inventarios de 2008. La demanda implícita de gasolina sube un 1.6 % > * Los inventarios de destilados también bajan en 1.6 M. de barriles, aunque esto no impide que sean un 29 % superiores a los niveles del año pasado (+27 % por encima de niveles promedio) > * La capacidad utilizada de refino baja un 0.1 % y está en niveles bajos estacionales de 82 % > > Desde el punto de vista técnico, los precios del crudo podrían tener su resistencia en niveles de 68 $ barril. Pero, como decía al principio, niveles prematuramente altos en mi opinión. Con todo, los prefiero ahora para unos mercados que necesitan todo el optimismo posible. Y, además, debería ser reconfortante para las autoridades monetarias preocupadas por el riesgo de deflación José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España


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