En el mercado de divisas, el cambio del euro se asienta sobre el 1,275 dólares tras el recorte de tipos de ayer del BCE
Encuestas de des-confianza euro
Con todo, debo reconocer que han sido datos (para el área) algo mejores de lo esperado. Pero su valoración no es positiva. Me explico. El PMI manufacturero para el área sube en agosto hasta 47.5 desde 47.4, pero es el segundo más bajo (tras el dato de julio) desde 2003.
En agosto de 2007 el dato era 54.3. Además, la “mejora” se explica por una subida de los nuevos pedidos (44.4 desde 43.8) y producción (47.6 desde 46.7) cuando se mantiene estancado el componente empleo (48.6 desde 48.5). Al menos los precios moderan hasta niveles de 56.5 desde 58.1 (precios de venta). Por lo que respecta al PMI de servicios, también en agosto, baja hasta 48.2 desde 48.3 (58 un año atrás). El mercado esperaba una caída mayor. En este caso se estancan los nuevos pedidos (niveles de 47.7) pero baja con fuerza el componente empleo (49.2 desde 49.9). Los precios se moderan hasta 52.2 desde 54.5. En conjunto de ambos sectores, el resultado de la encuesta sube hasta 48 desde 47.8 de la mano de un ligero aumento en las ventas (46.5 desde 46.3). Los precios a la baja (53.7 desde 55.8), cuando empeoran las perspectivas para el empleo (49 desde 49.4).
Pero con un inesperado descenso en la encuesta en Alemania: hasta 49.9 la encuesta manufacturera desde 50.9 en julio (se esperaba 50.5) y hasta 50.6 la se servicios frente al 53.1 anterior (se esperaba 52.2). En el primer caso el dato más bajo desde agosto de 2005, cuando hay que retroceder a enero de este año para ver un dato más bajo en la encuesta de servicios.
Sí, llueve sobre mojado en Alemania con respecto a las expectativas de deterioro económico tras el descenso del 0.5 % en el crecimiento durante el Q2. Cierto que muchos indicadores aún muestran una fuerte actividad. Sería el caso de los ingresos fiscales, conocidos ayer los del mes de julio. Suben un 15.6 % anual, cuando el acumulado en el año supera el 15.8 %. Las autoridades alemanas han mostrado recientemente su preocupación por el deterioro en los datos de crecimiento, aunque han rechazado implementar paquetes de estímulo económico. En septiembre Francia propondrá en el Ecofin la aprobación de medidas para luchar contra la desaceleración, aunque se inclina por medidas más estructurales que un aumento del gasto público.
José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España
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