EURO vs DÑ“LAR ¿NO ACORDÑ“ EL G20 EVITAR LAS DEVALUACIONES COMPETITIVAS? A MUCHOS LES DUELE LA CABE

Moisés Romero - Miercoles, 21 de Octubre

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El G-8 y el G-5 acuerdan evitar las devaluaciones cambiarias. Jueves, 09 de Julio de 2009.- Los líderes del G-8 más Brasil, India, China, México, Sudáfrica y Egipto acordaron abstenerse de aplicar devaluaciones cambiarias competitivas y coincidieron en promover un sistema financiero internacional estable, según el comunicado final de un encuentro. El G-8 y el llamado G-5, más Egipto, también se comprometieron a fortalecer la regulación financiera e impulsar reformas en las instituciones financieras internacionales. G8, al final en tablas, lo que deja al dólar fuera del comunicado. Viernes, 10 de Julio de 2009.- Estos son los puntos clave (a nivel de mercados) del Comunicado final del G8: * Fortalecer el Sistema financiero y reformar las instituciones financieras es fundamental * Es importante fortalecer el gasto privado para promover la demanda * Una vez que la recuperación se haya acelerado, será importante aplicar estrategias exitosas para revertir las medidas aplicadas * Será importante ajustar el ahorro, inversión a las circunstancias nacionales * Es importante rechazar las devaluaciones competitivas, promover la estabilidad en el sistema monetario ¿Estabilidad de las divisas es lo mismo que la petición de reforma del Sistema Global de Reservas? esta parece ser la conclusión de las autoridades chinas; no tanto desde los países desarrollados. Al final, en tablas lo que deja al USD fuera del Comunicado. http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/g8_al_final_en_tablas_lo_que_deja_al_dolar_fuera_del_comunicado_no_a_las_de/

Noyer del ECB recuerda que en el G20 de Londres hubo una advertencia explícita contra las devaluaciones competitivas. 16 de septiembre de 2009.

Ahora un apunte más que explica la permisividad de las autoridades en lo que, hasta ahora es una devaluación controlada del dólar, que, no obstante, a muchos gestores y responsables de bancos centrales comienza a provocarles dolor de cabeza ¿Sabía usted que el 48% del beneficio que generan las empresas del S&P 500 lo consiguen fuera de EEUU? Luego a dólar más barato, mayores ingresos provenientes de fuera ¿No es así? Pero hay más: las compañías del índice S&P 500 cotizan con el mayor descuento por valoración respecto a las bolsas mundiales desde el año 2003, y con el efecto divisa, debido a la caída del 12% del dólar frente al euro en los últimos seis meses, presentan un descuento récord para los inversores europeos, según datos de Bloomberg. Desde el pasado 9 de marzo, el índice S&P 500 se ha revalorizado un 59%, en paralelo a un descenso en los beneficios empresariales del 31%. En el mismo periodo, el índice MSCI World ha elevado su rally hasta el 66%, si bien las ganancias de sus compañías se han reducido en mayor medida, un 40%.Prácticamente en este mismo periodo el mercado de divisas se ha visto agitado por el descalabro del dólar. En los últimos seis meses el dólar se ha desinflado un 12% respecto al euro.

Justo antes del arranque de la recién estrenada temporada de presentación de las cuentas empresariales, a finales de septiembre, el índice S&P 500 cotizaba con un PER medio de 19,9 veces sus resultados. Esta cifra representa el mayor descuento respecto al índice MSCI World (con un PER de 27,7 veces) desde mayo de 2003, y teniendo en cuenta el efecto divisa, supone el mayor descuento de la historia respecto a las bolsas mundiales para los inversores europeos, de acuerdo con las series históricas recopiladas por Bloomberg.

http://www.lacartadelabolsa.com/system/index.php?S=e992cc50d7be76ab6a979061b0a8532e835c8fd4&C=edit&M=edit_entry&weblog_id=14&entry_id=94383

Sí, a muchos comienza a dolerle la cabeza con la devaluación permitida y controlada, por ahora, del dólar. Esto es lo que publican algunos medios: para la Unión Europea (Ministros de economía) no es tanto el nivel, como la debilidad del USD y de la moneda china. Según estas mismas fuentes, “el nivel actual del euro no es un problema pero podría serlo en un futuro si sigue subiendo”. En definitiva, 1.495 dólar no es un problema….¿y 1.52 dólar? ¿quizás 1.60 dólar? el debate se ha abierto.

Pero las mismas fuentes europeas también admiten que están discutiendo de forma continua la situación del mercado de divisas. Curioso que estos comentarios coincidan con otros desde las autoridades chinas que descartan una mayor presión al alza para el CNY, pese a que admiten una mejora en la balanza comercial ( y exportaciones, ya con crecimiento trimestral en el cuarto trimestre) y entrada de capitales por inversión directa. Bueno, al menos no hemos escuchado a las autoridades norteamericanas defender el “dólar fuerte”.

El caso es que la caída del dólar coincide con el buen momento de las bolsas. Interesantes los comentarios de un consejero de la Fed, Tarullo: 1. sistema financiero aún débil y frágil; 2. problemas en el real estate comercial; 3. precios de residencial aún no suficientemente sólidos; 4. mejora en la posición de la banca, pero es preciso más en términos de capital; 5. la Fed seguirá trabajando para apuntalar la mejora en las condiciones financieras. A su vez, la responsable de la FDIC: “número de caídas en 2010 en la banca será similar al de 2009”, escribía hace unos días en lacartadelabolsa José Luis Martínez Campuzano, Estratega de Citi en España.

¿Y si la devaluación más allá, explota en las manos? Recuerdo lo siguiente: “Son muchos los entendidos y los falsos especialistas los que han escrito, promulgado, explicado y reflexionado sobre los sucesos de los dos últimos años. El término Tormenta Perfecta lo hemos leído y escuchado en numerosas ocasiones, en medios on line, en medios impresos, en radios y en televisiones. Pero no estoy de acuerdo. No se trata de una apreciación mía. Si miramos el origen y posterior desarrollo de las grandes Crisis Económicas, Financieras y Bursátiles previas a la actual, ahora ya más enderezada gracias a los trillones de dólares que han emitido los gobiernos del mundo, podremos comprobar que, en efecto, hoy como antes hay muchos nexos, demasiados factores en común. No podemos ningunear el escenario. Faltan, no obstante, dos fenómenos para que la Tormenta sea una Tormenta Perfecta, una Tormenta sin precedentes. Algunos sabios intuyen, sienten que estos dos nubarrones se aproximan si es que no están ya encima de nuestras cabezas. Quedan por instalarse en el mercado, digo, los incrementos en la volatilidad de los tipos de cambio, es decir, en el comportamiento de las divisas y en los tipos de interés, más en los largos, que son los que soportan los niveles de endeudamiento de empresas, instituciones, incluidos los Estados, y las familias. Dos factores de riesgo extremo que ya han enseñado las garras…”

“...Respecto a los movimientos de fondo en los mercados de divisas, el riesgo está muy controlado desde que saltó por los aires el Sistema Monetario Internacional y, posteriormente, nació el euro con libertad a la hora de fluctuar. El mercado es muy sabio y por eso no ataca este escenario, por eso las divisas han permanecido al margen de la Crisis actual hasta ahora. Eso puede cambiar cuando menos lo esperemos, porque en el mundo global hay un factor de enorme riesgo que sigue sin ser resuelto: la paridad dólar/yuan. La moneda china sigue mantenida de forma artificial y ello supone un lastre muy importante para el conjunto de la economía mundial. El tigre asiático está dispuesto a vender cara su piel. Si comienza la lucha, los mercados lo van a pasar muy mal…”
http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/la_tormenta_perfecta/

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Moisés Romero

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