HACIA DÑ“NDE VAN LOS TIPOS DE INTERÉS ¿O NO ES MOMENTO DE HABLAR DE ELLO?

Moisés Romero - Martes, 15 de Julio

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Muchos analistas observadores y estrategas consideran que es el peor momento para hablar de la tendencia futura de los tipos de interés, porque el mercado sigue presa de sus miedos, enredado en la soga de sus fantasmas y ancestros. No obstante, el escenario de tipos oficiales al alza que descuenta la curva de tipos justifica el empeño de La Carta de hoy aun a sabiendas de que la situación actual no es precisamente la más idónea para descartar una decisión contundente de los bancos centrales. Especialmente en la zona euro y pese a la reciente subida de los tipos de interés oficiales, donde la prioridad en términos de inflación no se combina con el objetivo de pleno empleo como síт­ ocurre en el caso de la Fed. Este último, además, debe estar convencido de que la Crisis financiera no se reabre con una subida de tipos demasiado rápida. Los mejores estrategas sostienen que buena parte de la actuación reciente de la Fed en políт­tica monetaria tuvo que ver más con la debilidad de la banca que con la propia debilidad del crecimiento aunque es evidente que ambos riesgos están entrelazados en la actualidad. es más, sospechan que pasará mucho tiempo antes de que este riesgo desaparezca

¿Hacia donde van los tipos de interés oficiales en los paíт­ses desarrollados? se preguntaba hace poco el estratega de Citi en España, José Luis Martíт­nez. Esto es esto es lo que destacaba (a partir de ahíт­ cada uno puede extraer sus propias conclusiones):

* FMI

Tras revisar ligeramente al alza sus perspectivas de crecimiento para la economíт­a norteamericana en los dos próximos años (1.0 % y 0.8 % respectivamente en 2008 y 2009), la Institución Supranacional ha considerado poco habitual que suban los tipos de interés en un contexto de aumento del desempleo. Al fin y al cabo, las prioridades de la Fed se centran tanto en objetivos de inflación como de crecimiento. Si realmente viéramos que se contaminan las expectativas de inflación, la decisión al alza de tipos por la Fed seríт­a evidente. Pero estamos lejos de verlo

* Stark (BCE)

El aumento de riesgos para la inflación determina la necesidad de realizar cambios significativos en el nivel actual de tipos. En su opinión, los tipos de interés actuales no salvaguardan la credibilidad de la Institución y las expectativas de inflación

* Nerb - Abberger (IFO)

Entre el escaso margen para subir los tipos para el primero, mientras el segundo descarta que haya margen para realizar subidas de tipos “significativas” por parte del BCE

* Moodys

El deterioro de la vivienda USA está lejos de haber finalizado y no descarta nuevos descensos en los precios en los próximos meses. Con todo, considera que la autoridad monetaria no debe recortar los tipos de interés ante el riesgo de inflación. ¿Y subirlos? ni se lo replantea

* McCulley (PIMCO)

Bajos o negativos tipos de interés reales USA son probables durante un largo periodo, aunque esto puede ser compatible con la intervención verbal para intentar contrarrestar las amenazas sobre la inflación.

Parece, en fin, que los tipos de interés no van a molestar durante mucho tiempo, principalmente en Estados Unidos.

twitter.com/moisesssromero @MoisesssRomero

Moisés Romero

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