LA CARTA DE LA BOLSA

La mayor Crisis desde la II Guerra Mundial

Estas son las conclusiones que hemos extraí­do de la publicación hoy de las Actas del último MPC: Hay importantes razones para un recorte de tipos de 150 p.b. Aunque es inevitable que haya sorpresas, es más relevante actuar de forma decisiva en estas circunstancias. Los problemas que afectan en estos momentos a la banca probablemente puedan reducir el impacto de los recortes de tipos sobre la actividad.

Es fundamental que el recorte de tipos sea sustancial

* Las proyecciones contenidas en el Informe de Inflación implican un sustancial recorte de tipos, de al menos 200 p.b. para encontrar el objetivo de inflación a medio y largo plazo

¿Sorprendidos? bien, no lo creo. Aunque, lo cierto, es que el fuerte recorte de tipos llevado a cabo en octubre debe ser más bien interpretado como un ajuste hasta situarlos en niveles más coherentes con la actual situación. Y todo apunta, como subyace en la discusión (por cierto, la decisión fue tomada por unanimidad), a que habrá más recortes de tipos de forma inmediata. Probablemente ya en diciembre.

Ahora, las conclusiones de una entrevista en TV con el presidente del ECB. En este caso:

* Nos enfrentamos a la mayor crisis financiera desde la Segunda Guerra Mundial

* Es importante enfrentarse a ella con hechos y argumentos....mantener la confianza en el éxito de las medidas que se están aplicando

* No se observa en estos momentos riesgo de deflación, pero es importante recordar como el ECB mantiene un objetivo de inflación del 2 % a medio plazo (por lo alto y por lo bajo)

* La comunicación sigue siendo fundamental: evitar sobresaltos a los mercados, hacerse previsible en las decisiones de forma que cualquier decisión tenga un mayor impacto a través de las expectativas del mercado

Tras todo lo anterior, ¿en cuánto cifran el recorte de tipos que llevará a cabo el ECB en su reunión de principios de noviembre? probablemente el mercado apueste de forma unánime por 50 p.b. hasta l 2.75 %. Pero, observando el moderado impacto que ha tenido el recorte de tipos de noviembre sobre la curva, ¿no deberí­a el ECB proceder a un recorte mayor? esto espero.

Mientras, hoy vemos un nuevo goteo a la baja en los tipos de interés del Euribor. El plazo a semana hasta 3.228 % desde 3.244 %; el plazo a 3 meses hasta 4.12 % desde 4.153 %; el plazo a 6 meses hasta 4.17 % desde 4.214%

José Luis Martí­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

[Volver]