LA CARTA DE LA BOLSA

Llegarán peores noticias a España

Es la primera conclusión que obtenemos al analizar el desglose del crecimiento del PIB del Q3. A simple vista, un dato no lejos de lo esperado. La economí­a creció un 0.9 % en tasa anual, aunque con un descenso del 0.2 % en tasa trimestral. En el Q2 el crecimiento superó el 0.5 %.

¿Sólo en lí­nea con lo esperado? pero un análisis más detallado de los números ofrece una lectura mucho más negativa. Veamos los datos:

* La aportación al crecimiento desde la demanda doméstica baja en 1.4 puntos hasta 0.1 punto

* Importante, mayor de lo esperado, desaceleración del consumo privado: crece un 0.1 % desde 1.1 % anterior, cuando a principios de año su crecimiento superaba el 3.0 %

* También llama la atención el deterioro de los datos de inversión: la inversión en bienes de equipo baja un 0.6 % desde la subida del 2.02 % anterior; la inversión en construcción continua su descenso, en el Q3
del 6.4 % desde el recorte del 2.3 % durante el Q2

* La demanda externa mejora su aportación al crecimiento, hasta 0.8 puntos desde 0.3 puntos el trimestre anterior

* Esta “mejora” no se debe tanto a un aumento de las exportaciones como a un derrumbe de las compras: las importaciones bajan un 1.1 % anual desde la subida del 2.4 % anterior. Mientras, las exportaciones moderan su aumento hasta un 1.5 % desde el 4.2% anterior

* El empleo baja a un ritmo anual del 0.8 %, acumulando una pérdida de empleos de 145.7 miles de personas en el último año: construcción -12.8 %, manufacturas -1.2 % y servicios al alza un 2.1 %

* Los costes laborales unitarios moderan su crecimiento, hasta un 3.6 % lo que supone cuatro décimas por debajo de los niveles del Q2

Sí­, sorprende la velocidad del Ajuste. Pero esto no es nuevo: lo vemos desde hace ya un año. Con todo, debo reconocer que el deterioro de la demanda doméstica, especialmente el consumo y la inversión empresarial,
se aproxima a la previsión más negativa del rango previsto.

José Luis Martí­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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