LA CARTA DE LA BOLSA

Nos gusta soñar

Esto es lo que acaba de decir el presidente del Buba: * Se debe mantener la opción de subidas de tipos * El ECB debe actuar de forma decisiva si la inflación, sus expectativas, aumentan * Probablemente la autoridad monetaria elevará sus previsiones de inflación y crecimiento * Espera que la inflación supere el 3 % este año, por encima del 2.0 % en 2009

* Fuerte crecimiento en el Q1, pero es evidente que será más moderado en el resto del año

* Pero en Alemania podrí­a superar el 2.0 %, cuando el Gobierno espera un 1.7 %

* Todaví­a se observan tensiones en el mercado de dinero, tardará mucho tiempo retornar a la normalidad

* El mercado parece haber entendido el mensaje sobre movimientos desordenados en la divisa

* No hay margen para recortar tipos este año, sólo se puede soñar en ello

Pero a nosotros nos gusta soñar. Vemos como el crecimiento europeo se desacelera con fuerza. Como los datos de inflación se moderarán, cuando la subyacente ya ha comenzado a hacerlo. Vemos como el crecimiento salarial se mantendrá, incluso en algunas economí­as se desacelerá. Y vemos como la inestabilidad de los mercados, la Crisis financiera, llevará a unas condiciones financieras más restrictivas. Incluido un EUR más apreciado. Sin duda, una pesadilla. Pero con un riesgo elevado de materializarse. Quizás en ese caso los sueños se hagan realidad.

Seguimos esperando hasta dos recortes de tipos de 0.25 puntos, comenzando 2009 con tipos de interés oficiales del 3.5 %

José Luis Martí­nez Campuzano es Estratega de Citi en España

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