LA CARTA DE LA BOLSA

Schroders ve luz al final del túnel de la economí­a americana

Estos expertos consideran que es comprensible que los inversores estén preocupados y estén buscando respuestas a las preguntas sobre el estado de la economí­a estadounidense.

Ante el reciente aluvión de noticias negativas en torno a la economí­a estadounidense, incluido el nivel más bajo de confianza de los consumidores desde la invasión de Irak, muchos comentaristas creen que EE.UU. ha entrado en recesión. Es comprensible que los inversores estén preocupados y estén buscando respuestas a las preguntas sobre el estado de la economí­a estadounidense, apunta Jenny Jones, directora de Renta Variable de Pequeñas y Medianas compañí­as norteamericanas de Schroders.

Los economistas de Schroders consideran que EE.UU. entró en recesión en torno a finales del año pasado. Además, el equipo de inversión estadounidense de la fimra considera que esta recesión no será corta. Jones señala que un estudio realizado por Citigroup, que analiza las nueve recesiones que han tenido lugar en EE.UU. desde 1953, pone de manifiesto que, en el mejor de los casos, la duración de la recesión fue de 126 dí­as de negociación, y en el peor, de 337 dí­as. La duración media fue de 216 dí­as. Si se aplique esta evolu8ción a la situación actual en EE.UU. y asumimos que se trata de una recesión “dentro de la media”, ésta se prolongarí­a aproximadamente hasta octubre (216 dí­as de negociación desde el 31 de diciembre de 2007) y el mercado deberí­a tocar fondo ahora, más o menos. Para la experta de Schroders, podrí­amos haber dejado ya atrás lo peor y, por ello, es importante que nos posicionemos para capturar las ganancias de cualquier posible repunte en los mercados. Ya vimos una mejorí­a en abril, cuando los í­ndices S&P 500 y Russell 2500 registraron rentabilidades del 4,9% y del 5,4%, respectivamente.

¿Qué significa todo esto para los valores estadounidenses? Las valoraciones de los mercados de renta variable y las previsiones de beneficios actuales están generando una nueva serie de preguntas. Aunque las previsiones de beneficios han bajado considerablemente para el primer trimestre de 2008, los analistas todaví­a esperan unos beneficios sólidos en todos los sectores en el segundo semestre del año. Creemos que estas previsiones tendrán que reducirse en última instancia, lo que generará, probablemente, más volatilidad a medida que nos acerquemos a la temporada de presentación de resultados del segundo trimestre en julio. Las valoraciones absolutas han subido en abril para los valores de pequeña y mediana capitalización, sin embargo, están aún más lejos de los máximos registrados en julio del año pasado. Esto nos proporciona cierto consuelo con respecto a la valoración general del mercado, e indica que hay más oportunidades de inversión con una valoración atractiva que las que habí­a en el verano de 2007. Según la experta de Schroders, ‘hemos visto algunas oportunidades de compra buenas durante el periodo de volatilidad del mercado y continuamos buscando oportunidades para invertir en empresas bien gestionadas cuando las valoraciones resulten atractivas’.

Por ello, en estos momentos desafiantes, es importante no dejarse ensombrecer por las noticias económicas negativas. ‘Si ya hemos dejado atrás lo peor, podrí­amos ver una sólida rentabilidad a medida que nos recuperemos del punto más bajo de esta recesión, apunta Jones, y asevera que como dice el viejo refrán, “Siempre hay más oscuridad antes del amanecer”.

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