LA CARTA DE LA BOLSA - Moises Romero

QUIENES QUEMARON LOS “CORTOS” EN LA HOGUERA GUARDAN AHORA SILENCIO ¿HASTA CUÁNDO?

Moisés Romero -  Miércoles, 10 de Junio

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Salvo el despropósito del presidente de una compañía cotizada, que pidió hace tiempo a la CNMV los nombres y apellidos de los que venden cortos, pero no pidió de los nombres y apellidos de los que se ponen largos, nadie se ha quejado del fenómeno en las últimas 12 semanas. Doce semanas de silencio porque mentar los cortos es mentar a la bicha ¿pero no son los cortos los enemigos declarados de las Bolsas, los culpables de las últimas tragedias? Sí, en parte. Ahora, no obstante, nadie se queja, porque el proceso de recompra de las posiciones vendidas ha tenido un efecto chimenea sobre el conjunto del mercado, es decir, ha contribuido a exagerar los términos del alza en las Bolsas del mismo modo que antes animaron los descensos. Hemos comprobado todos que en los meses de marzo, abril y mayo las noticias de este caso han sido la de las reducciones de posiciones cortas en todos los valores afectados, principalmente en bancos y en aseguradoras. Por eso se han comportado mejor estos sectores que el resto. En la Bolsa española la cancelación ha sido muy clara en los dos grandes bancos. El fenómeno, sin embargo, vuelve. Los que dominan los entresijos de esta operativa dicen que los especialistas en posiciones cortas enseñan las uñas y los dientes de nuevo.

En un típico ataque de posiciones bajistas, los traders cortos fijan una acción como objetivo, piden prestadas sus acciones y las venden, esperando cerrarse a precios más bajos. Una vez cortos, los traders extienden malas noticias (como han hecho recientemente en el sector bancario español), las amplifican y cuando consiguen que la acción baje, entonces cubren sus cortos.

Este ataque bajista ha sido diferente en EEUU. Wall Street (por poner el mercado de referencia), está financiado a corto plazo, principalmente en overnight y pactos de recompra, lo cual estaba bien cuando los bancos hacían IPOs (Initial Public Offering) y hacían trading con acciones. Pero cuando estos bancos empezaron a poseer activos para sus propias cuentas (MBSs, CDOs) surgió un enorme desfase entre la duración de sus activos (hipotecas 10 y 30 años y derivados basados en ellos) y sus fondos overnight.

Cuando esto sucede un bajista puede actuar, rebajando la financiación de corto plazo de los bancos y forzándoles a vender sus activos de largo.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/hemos_vivido_un_ataque_de_posiciones_cortas_sin_precedentes/

Pero los short sellers (vendedores a corto) están de vuelta. El número de acciones de Citigroup Inc. que se han vendido a crédito se ha multiplicado por seis desde el 27 de febrero, el día que el Tesoro de EEUU anunció que convertiría algunas de sus acciones preferentes en acciones comunes. El “short interest” de Banc of America, Metlife y American Express Co. han subido más del 40% en el mismo periodo.

En total, las ventas a corto de las 19 entidades financieras cotizadas que están bajo el test de estrés, se han doblado desde el 15 de abril, y están en el pico alcanzado el año pasado en julio, dos meses antes de que Lehman Brothers Holdings colapsara.

Andrew Baker, estratega de acciones en Jefferies & Co, señala que los inversores están incrementando de forma importante la percepción de riesgo en estas entidades.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/archivo/articulo/vuelven_los_cortos/

David Rosenberg, economista jefe de Gluskin Sheff & Associates Inc, ha dicho que “Tenemos que tener la confirmación si los mínimos de Marzo se van a mantener. La visión tradicional señalaba que los mínimos de noviembre de 2008, se iban a mantener, y nos encontramos semanas después con su rotura y un nuevo movimiento a la baja. En la segunda mitad del año veremos si los mínimos de marzo se mantendrán o no. No estoy seguro si el poder adquisitivo se está incrementando. El Rally que estamos viendo es fruto de una enorme COBERTURA DE CORTOS. Yo no estoy viendo la reactivación del gasto consumidor en este segundo trimestre.”

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